【経済インサイド】失敗M&A列伝 東芝、DeNA…華々しい買収が一転、窮地に©2ch.net
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秘密裏に交渉を進め、両社のトップが合意を華々しく発表するM&A(企業の合併・買収)は、成功すれば、業界の勢力図を一気に塗り替えるほどの力がある。しかし、実際には期待通りの成果を上げられずに買い手企業の業績悪化につながることも少なくない。新たに加わった子会社の不祥事により、企業イメージに深刻な“傷”を負うこともある。上場廃止の瀬戸際にある東芝、謝罪会見が記憶に新しいディー・エヌ・エー(DeNA)を含め、「失敗M&A列伝」に名を連ねる事例を振り返った。
東芝が経営危機に陥ったのは、2度のM&Aに失敗したからだ。
最初は、平成18年の米原発大手、ウェスチングハウス(WH)の買収。将来的なエネルギー不足に備えるため、原発を主力事業に据える目的があり、金融機関幹部は当時のことを、「東芝の幹部社員は、WHが切り開く輝かしい未来を信じ切っていた」と振り返る。
しかし23年、福島第1原発の事故が起きて、原発の安全性への懸念が世界的に強まり、事業の先行きは不透明になる。それでも東芝は強気の姿勢を崩さず、突き進んだ。
買収で問題となるのが「のれん代」だ。例えば純資産が30億円の会社を50億円で買収した場合、20億円は、その会社のブランドなど、目に見えない価値に支払ったとみなす。帳簿上、資産に計上するが、その企業の収益力が下がると、取り崩す必要が出てくる。これが「減損」で、買収額が大きいほど、買い手企業は多額の減損損失の懸念を抱えることになる。WHについて東芝は28年3月期、のれん代3300億円のうち、2600億円の減損損失を計上した。
2度目のM&Aは28年1月。WHが、もともと協力関係にあった原発建設会社を買収すると発表した。WHに比べて小規模な会社で、買収時に計上したのれん代は100億円。何か問題が起きても限定的と思われていたが、原発建設にかかるコストが想定を超えて大きく膨らみ、何と7000億円を超える損失が発生。東芝は債務超過に陥った。
この損失を小さく見せようと、WHの経営陣が社内で不適切な指示を出した疑いがあり、監査法人の調査により、東芝は度重なる決算発表の延期を余儀なくされた。連邦破産法11条(日本の民事再生法に相当)の適用を申請し、ようやくWHの切り離しを決めたのは、今年3月のことだ。
なぜ、原発事故後に軌道修正できなかったのか。買収を決めた西田厚聡氏、原発畑出身の佐々木則夫氏の歴代社長が推し進める中で、国策でもあった同事業が聖域化したからだとみられる。一方で、原発で世界一という自負のあるWHの経営陣は東芝の言うことを聞かず、ガバナンス(企業統治)は形骸化していた。
◇
数年で見切りをつけたケースもある。キリンホールディングス(HD)は23年にブラジルのビール大手スキンカリオールを約2000億円で買収。人口増が見込めない国内では、市場が先細るという危機感が経営陣の背中を押した。
当時の三宅占二社長は、年10%程度の成長が見込まれていたブラジル市場に期待していた。発表会見では「これだけ有望な案件はまれだ」と胸を張った。
>>2以降に続きます
2017.4.25 17:00
http://www.sankei.com/economy/news/170425/ecn1704250001-n1.html
http://www.sankei.com/images/news/170425/ecn1704250001-p1.jpg >>1の続き
しかし、思いのほか、ブラジルの景気は低迷し、レアル安も進行。27年12月期にブラジル子会社の減損損失1100億円を計上したキリンは、昭和24年の上場以来、初の最終赤字に転落した。
今年2月、キリンはオランダのハイネケンの子会社にブラジル子会社を売却すると発表した。売却額は約770億円。磯崎功典社長は「単独で高収益事業に転換するのは難しいと判断した」と述べた。
◇
「買収の判断自体が間違っていたとは考えていない」
3月13日の会見で、DeNAの守安功社長はこう話した。同社は26年に、情報まとめ(キュレーション)サイトを運営するiemo(イエモ)を買収し、新規事業に参入。当時は住まいの情報を扱っていたが、他の分野に拡大することで、事業の柱を打ち立てようとした。しかし、2年後には信憑性(しんぴょうせい)に乏しい記事が掲載されていることや盗用が指摘され、10サイトの休止と謝罪会見に追い込まれることになった。
経営が結果責任であることを考えると、この言葉はむなしく響く。守安社長は、「買収して事業を推進する中で、リスクの管理ができていなかった」と続けた。
普通はM&Aの決断をめぐる社内のプロセスはなかなか、知ることができない。だがこの問題では、第三者委員会が調査。報告書では、同年7月に基本合意書を締結した後、社内の「戦略投資推進室」の責任者から懸念が示されていたことを指摘している。(1)資産査定をしていない段階での15億円という買収価格の妥当性(2)画像に関する著作権侵害の可能性がある中で、イエモのサービスをDeNA内で横展開することのリスク(3)イエモの最高経営責任者が、シンガポール在住のまま買収後のオペレーションを行うことのリスク−の3点だった。
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いま振り返ると、いずれも的を射た指摘だ。しかし、DeNAは同年8月の取締役会でイエモ買収を決議。社内から上がっていたリスクを指摘する声は、部分的にしか共有されなかったという。
◇
一方で、M&Aの成否が時間軸によって変わっていくことは確かだ。
パナソニックは21年の三洋電機買収後、巨額の減損損失を計上し、M&Aに踏み切った決断は批判された。だが、同社が現在、米テスラ・モーターズの電気自動車に供給するなど、成長分野に位置づける二次電池には、三洋の技術力も貢献しているとみられる。パナソニックの関係者は「将来的にどの部分を伸ばすか、と考えると買収しない方がよかった、とはいえないはずだ」と話す。
ソフトバンクグループが25年に買収した米スプリントも当初、業績が低迷し、孫正義社長が売却を模索したほどだった。しかし、米国でのネットワークを強化したことで、「お荷物だったスプリントが成長エンジンになってきた」(孫社長)と期待されている。
M&Aについて早大ビジネススクールの長内厚教授は、「企業が新たな組織能力を獲得するという点で有効な手段だが、マイナスのリスクを同時に抱え込むことがある」と話す。原発事故やブラジル経済の低迷を当時は予測できなかったように経営者の判断は難しいが、「コアコンピタンス(企業の中核的な能力)の強化に有益かどうかが基準になる」という。東芝の原発事業については「特殊な技術だが、応用範囲は狭い。震災後に消極的な市場の動きがあった中で、早急にリスクを切り離さなかったことも問題だった」と、買収後の戦略の重要性も指摘している。(経済本部 高橋寛次) ソフバン禿はこの記事書いてもらうのにいくら払ったんだろう? でも世界が保守化して何でもありだろw 特にアメリカw 西室泰三って東芝と日本郵政を傾けさせたすごい奴だな
経済テロリストの大物だ 三洋と松下は同族経営だから普通の買収合併とは意味が違うだろう
会社を買うっていうことは人材を買うっていうことだよ。
「のれん代」に数千億も払うような無能な経営者には理解不能だろうがw
M&Aしなければ経営危機になっていなかったとしたらバカだ。
日本の製造業自体が、緩慢な死に直面しているから、バクチだな。
M&Aで売上高を足し算した方が株主の受けがいいから割高に買ったり
ろくに精査せずにとんでもないババを掴む。
LIXILに招き入れたプロ経営者とやらも有利子負債やたら膨らませた上で
中国でゴミ企業掴まされて得損出したらトンズラしてしまった denaの件は端から見てる分には笑えて面白いわ。もっとやっていいよ ドコモも情弱から金巻き上げて
儲けた金を海外に捨てるのが仕事だもんなw 東芝と日本郵政を潰した英雄
西室泰三
朝鮮人は決してその偉業を忘れない これ何でゆうちょの記事に触れてないんだ?
郵便貯金の金利が払えなくなって、政府は低金利やマイナス金利を維持せざるえなくなる。
新規貯金で自転車操業状態。これから数年で高齢者の貯金が家族に相続されて
ゆうちょから資金が流出する。政府も財投財源のゆうちょをあてに出来なくなる。
米金利が上昇して日米の金利差が広がって、ハイパーインフレに陥る環境が
着々と出来上がってるような。 >>6
オリンパスの巨額粉飾を見逃してあげた、優しい人なんだぞ! >>17
安倍総理はそのころ悠々自適に老後過ごすから問題ない
どうせ死ぬのは下級の日本人だしな >>17
打開策は、
・ATM手数料値上げします!
・郵便料金値上げします!
だから大丈夫 >>17
郵貯の金利が払えないのは
低金利だからだぞ
最初から間違ってる 過去の粉飾決算をリセットするために、M&Aの失敗に見せかけてる場合もある。
オリンパスしかり 順調に円が紙くずになってるし
ゆうちょはペイオフできないから新円切り替えするのにちょうどいい こういう全く価値判断を誤ったM&Aは買い方に付いたアドバイザの投資銀行が止めるんじゃないの?
ババをつかませたらその後はアドバイザに採用されなくなるんだから >>34
ありきたりだが警察は事前には動かない。
今じゃどこの家庭もSECOMが当たり前の時代なんだから
襲われるのが嫌なら隣にボディーガードを付けとけばいいんだよ。
http://guard-dog.crayonsite.com/
これなんか時給2500円で付いてくれるから相手が確実に来るときに付けとくだけでもかなりの抑止効果になるよ。 東芝も経産省が主導だし、どうせ他人の金だし税金で補填すればいいからな
消費税も20%にあげるらしいしw リーマンショック後の処理がまだまだ続いていて押しつけられただけなんじゃないのか
ドイツにはマジェマジェ証券を、中国は死ぬほど働けせて内需急速拡大させて、日本はショック後立ち直れない会社の処理役 >>21
公定金利が上がれば、それ以上の金利で顧客資産を運用させないとだが
ゆうちょにそんなこと無理だし、国もあっぷあっぷ。
ATMは人口減少してる地方の維持が難しくなって、それでも支店を減らせない
ジレンマあるから大変だと思う。減らせば顧客は利便性損ねて流出するし。 別の損失を振り替えまくって
最後の振り替え先として
のれん代の損失としてごまかすテクニックがあるって聞いたけど
最近のはその類なのかな 海外の労働者は日本人みたいにほっといても働かないからな
日本の経営者じゃ、扱うの無理だよ > なぜ、原発事故後に軌道修正できなかったのか。
>買収を決めた西田厚聡氏、原発畑出身の佐々木則夫氏の歴代社長が推し進める中で、
>国策でもあった同事業が聖域化したからだとみられる。
>一方で、原発で世界一という自負のあるWHの経営陣は東芝の言うことを聞かず、
>ガバナンス(企業統治)は形骸化していた。
↑東芝に限らず、海外の子会社が本社の言うことを聞かずに暴走した場合は
どうやって対処すればいいんだろう?
大企業ならアメリカや中国に工場や子会社を持ってるから他人事でもないよな >>34
そういう場合はどうやって対処すればいいのか疑問なんだよな
日本の大企業はアメリカや中国、東南アジアに多数の子会社や工場を抱えてるけど
その子会社が勝手に暴走して損失を出したり、仕事をボイコットした場合
どうしたらいいんだろう 買収してもいいのは買収リスクが小さくて高付加価値で買収後もコントロール出来る企業
だから買収していい企業は小さなベンチャー企業のみ DeNAは買収した時からパクリサイトだて非難されてたから自業自得たね >>36
日本人の幹部を大量に送り込んでコントロールする
それができないなら撤退したほうがいいよ
あいつら、監視してないとyoutubeとか見てるぞマジで
幹部どもは東京でふんぞり返ってる場合じゃないんだよなぁ 日本人幹部は入れない方が良い、つか
無理なんで少数にしとくほうがまし。
でもトップは視察だけでなく現場に滞在して
フロー見た方が良い。3現主義は工場だけじゃない
形だけのデューデリとかEBITDAとかで安心してる
から間違う。 >>40
日本だけが下手という事は無い
世界的にM&Aの9割は失敗すると言われるほどM&Aは難しいもの >>42
プラス、外国の企業を買うということが
奴隷の主人になるということを分かってないから
外資系の流儀は奴隷の主人
奴隷の主人になる覚悟が無いなら
外国の企業は買わないほうがいい 西室泰三なんか契約書すらよんでなさそうだけどな
東芝も郵政も他人の金だしどうでもいいかw サントリーも成功させてるな
買収したビール会社がNY上場かと報道されてるわ >>40
希望的観測でことを進めるから
旧日本軍が希望的観測で戦争始めて泥沼化した事から何も学んでない 日本もトップは学歴や人柄ではなく実力で選ぶ時代だな 海外M&Aがダメになるのは、大きな2つの理由がある。
ひとつは、バブルや偶然のおかげでたまたま稼げたんだけど、それを本人も周囲も個人の実力と勘違いして実力者扱いしている例が多いこと。
ふたつは、外国人、特に白人や黒人に対して日本人が気後れして度胸がない傾向にあり、物を言えないこと。
こっちが親会社でも、「当地のやり方があるから任せろ」と言われて、すごすご引っ込んでしまう。
それでも日本国内でならそれなりに何とかなることも多いが、戦場のような海外取引は金儲けに何でも有りの世界。
必死さのない日本人ではかなわない。 >>1
大日本帝国が朝鮮を吸収合併
史上最悪のM&A >>40
M&Aのほとんどが失敗に終わるという事実を日本人の多くがまだ青くて知らないから。 其の失は、君の世俗の誉(たた)うる所を用うるを好み、而して其の賢を得ざるに在るなり。『六韜・文韜』
◎人材を採用しながら失敗するのは、君主が世俗の誉める人を用いて、本当の賢者を得ることができないからだ。 M&A下手なのはドコモ。
全敗更新中。
株主はもっと怒っていい。
NECも昔米パッカードベルを2,000億円で買って大火傷してるんだな。
異民族会社間の買収が難しいってこと。
日本の会社が日本の会社を買収するならそれなりに成功確率は高い。
しかし異民族は難しい。
>>52
奴隷の主人
外資で働いた事あるからよく分かるわ
この感覚は日本企業は分からないよ。
外資dr働いてみないとね
上司に気に入られないと即クビこんな感じ ブラジルの低迷は十二分に予想出来たけどな…
当時からインド中国の2強とブラジル、ロシアの2弱は予想され
更に1人あたりGDP比での高すぎるブラジルの物価など…
調査不足が起こした結果 >>6
>西室泰三って東芝と日本郵政を傾けさせたすごい奴だな
>経済テロリストの大物だ
冗談抜きに、
西室泰三は、故意にやったのではないかと疑わざるをえない。
特捜は、特別背任で捜査すべきだな。 グローバリズムという欧米の罠に踊らされる日本企業を笑ふ。 DeNAに関しては、イエモとメリーより前に米国でngmocoという会社でハメられてる
買収してすぐに社長が抜けて、次に社長になった元エレクトリックアーツの男もすぐに逃走した
日本企業が外国企業を買う話が出た時点で金を抜く気なんだろう
鴨だよ鴨 先進国の欧米人が日本人の下で従順に働くと思ってるところがそもそも甘すぎる。
やるなら本気で信賞必罰をやらないと。信頼して任せたら応えてくれるとかローカルな幻想は通用しない。 >>60
ブラジルとロシアの低迷は、原油価格の低下で通貨安が進んだことなんだけどね。 >>61
ただ、DVDの規格の制定、東芝のフラッシュメモリ事業の構築と事業面では功績を出している >>55
それな
日本で得た利益を繰り返し海外に投資しては
すべて大損してるからな
日本の金を海外に流失させる国賊としか >>70
投資銀行からキャッシュバック受けたりハニトラ漬けにされてるんだろ 昔よく聞いた話・・・
社長 「社員諸君 これからはグローバル化だ! それに加え 社員全員のスキルアップが必要だ! ダメな奴はリストラ覚悟しろ!」
結果
日本企業の経営陣の方が糞でした >>68
>>>61
>ただ、DVDの規格の制定、東芝のフラッシュメモリ事業の構築と事業面では功績を出している
これが、西室泰三の功績だというソースを出してね。
西室泰三は、この2つに対して全く無知無能。 >>73
原田ってプロ経営者も貧乏神だし
日本っていつからこうなってしまったのやら ■ このスレッドは過去ログ倉庫に格納されています