【米金融政策】パウエルＦＲＢ議長の記者会見詳細【FOMC】
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13日の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）終了後に記者会見したパウエル米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長の発言は以下の通り。
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――インフレと財政政策の見方ついて３月以降何か変化したか。
「とくに３月以降に大きな変化はない。インフレは２％に向かってゆっくりと上昇しており、ＦＯＭＣメンバーは引き続き、インフレ目標水準を２％に設定し、それが安定して維持できるまでは勝利宣言はできない。財政政策について、メンバーは企業と個人の減税の効果と消費拡大が今後３年間ほどの間に需要を強く支えるとみている。供給サイドについては法人税減税と投資拡大で生産性が向上し、経済拡大に貢献するとみている。ただ、それがいつ訪れるかのタイミングは不透明だ」
――フェデラルファンド（ＦＦ）金利が中立水準になったらどうするのか。
「完全雇用と物価安定を目指して長期間にわたり、緩和的金融政策を実施してきたが、景気が拡大するのに伴い、ゆっくりと金利を引き上げる政策に変わった。今後どれだけ緩和的金融政策を維持するべきか、政策を中立にするタイミングをどうやって把握するかという問いに答えるためには、これから発表される物価指標などの経済指標を精査することだ」
――インフレ目標２％は過去２年半にわたり続いてきた。今後は新たな物価目標の設定や新しい目標の設定はありえるのか。
「個人消費支出（ＰＣＥ）インフレの目標を２％に設定してきたが、この目標はうまく景気拡大に作用してきたと思う。私を含めＦＯＭＣメンバーはこの目標維持に全力を投じてきた。この目標を変えるのは極めて困難といえる。物価が目標を上回ったり、下回ったりすることはありうるわけで、重要なのはこの２％の目標の信頼性を高めることだ。新しい目標の設定については今後我々も議論することはあると思うが、とくに具体的にいつ議論するかという計画はない」
――カナダで実施されたＧ７では緊張が高まり、対中国貿易については追加的な輸入制限導入や各国による米国への報復措置の可能性が高まった。こうした貿易摩擦は米経済にどれだけ打撃を与えるか。通商問題について米企業からの反応は。
「議会がＦＯＭＣに課している役割は完全雇用と物価の安定だ。そして他の政府機関とともに金融の安定を維持することだ。通商問題は政策執行機関である大統領に権限があり、私がそれに意見をするのは控えたい。もちろん私を含め、地区連銀総裁は広く米企業経営者と接触している。それは米地区連銀経済報告（ベージュブック）でリポートしているほか、ＦＯＭＣでも個々人が通商問題の変化で企業経営者が懸念を高めていることに言及している」
「また、企業が投資や新規雇用を中断しているという報告も出始めている。景気は強く、今のところそうした事実は数字には表れていない。通商問題はあくまで現時点ではリスクというところにとどめたい」
――ホワイトハウスが予測するところの３％成長を達成できるとみているのか。
「景気の潜在的成長率については見方が様々で不透明要素が多い。一方で財政政策では何千という出来事やデータが関係するということはない。我々のアプローチの仕方は税制改革などからどれだけの潜在成長率がもたらされるかの効果を把握することだ。成長率予測の数値については、それぞれのＦＯＭＣメンバーの予測が異なり、それを注視していく」
――インフレで勝利宣言はまだできないと言ったが、インフレが目標の２％をどの程度、どの期間上回ったら、どう考えるのか。
「声明文でも言及したようにインフレが目標を上回っても、下回ってもそれが長期にわたる場合、それは懸念すべきことになる。もちろん物価が上がったり下がったりするのは自然だ。例えばこの夏は原油価格の上昇で物価は２％を上回るだろう。しかし、長期にわたって目標を上回るようなことになれば、我々はインフレ引き下げに動く必要がある。しかし、我々が物価を目標水準通りに正確にコントロールできないことも承知している」
>>2 へ続く（主に労働問題について）
2018/6/14 7:56
日本経済新聞
https://www.nikkei.com/article/DGXMZO31742660U8A610C1000000/ >>2 から続く
――大手金融機関の資本要件を今後１、２年で変える可能性はあるか。
「金融の脆弱性が通常より高い場合に大手機関の資本要件をあげる措置があるが、現在、金融の安定性において通常より高いリスクがあるとは思えない。家計は負債を返済し、賃金は上昇、職もあり家計に関して懸念していない。銀行の資本も潤沢だ。一部の市場では資産価格の上昇がみられるが、全体的には金融リスクは高くない。ただこの環境が今後変わる可能性はある」
――米議会で銀行による大麻（マリフアナ）事業の参入が議論されているがマリフアナが合法な州において銀行が事業に参入すべきか。
「多くの州法はマリフアナを合法化しているが、連邦法は合法化していないため、監督機関は難しい状況にある。より明確になることを期待するが、マリフアナは我々の任務ではない」
――ＦＲＢ理事になる以前、ＦＲＢの監督規制担当の委員長として規制改革を提案してきたが、今後規制改革において新しい動きはみられるか。
「ドッド・フランク法（金融規制改革法）の一部を見直す法律を受けて、厳しい監督対象となるシステム上重要な機関から外れた金融機関のリスクの管理方法など多くのルールの制定が必要だ。過去10年間、我々は金融システムの強化を進めてきた。資本や流動性の強化、ストレステスト（健全性審査）などは維持したいが、より効果的で効率的なものにしたいと考えている」
――利上げの影響を懸念している労働者に対してメッセージはあるか。
「経済の状態は良い。家計やビジネスの信頼感は高く、労働市場も良好だ。我々は経済の拡大や堅調な労働市場を継続し、インフレ率を２％に維持することを目指して金融政策を実施している。急速な利上げとならないように非常に慎重だ。現状において穏やかな利上げの継続は正しい判断だ」
――最近の財政刺激策をうけて中立金利の上昇は見られるか。中立金利の水準にあるかどうかはどう判断するのか。
「ＦＯＭＣの名目中立金利の予測レンジは2.25〜3.5％で、中間値は2.9％だ。ＦＦ金利の約１ポイント差にある2.9％（が中立金利）と考えられるだろう」
「赤字の増加は金利の上昇圧力となるべきで、財政刺激策は中立金利に上昇圧力を与えるだろう。中立金利に達するかの判断についてはインフレ率や失業率、労働市場など全ての経済指標を見なければならない。注目すべき点は、過去２つの景気循環の終わりは、インフレではなく金融システムの不安定化によってもたらされた。このことに注意する必要がある」
――金融政策を約10年にわたり説明してきた「緩和的」という言葉をなくす、もしくは変えることについて話し合ったか。
「議論した。長い間、経済は緩和的な金融政策を必要としてきた。しかし経済回復を受け、金利はＦＯＭＣ参加者がほぼ中立と考える領域に比較的早期に入るだろう。その時点で、政策は緩和的とＦＯＭＣが考えると述べるのは正確ではない。まだその時点に来ているとは思わないが、確実に近づいているし、市場も理解するだろう。中立金利に近づいているという点が、真のメッセージだ。それは、政策がどこにあるかを明らかにするものであって、声明ではなく、市場を混乱させるものではない。もちろん、慎重に会合で議論するし、コミュニケーションもとる」
>>4 へ続く >>3 から続く
――貿易問題がもたらす下振れリスクについてどう考えるか。
「自分の車線に集中している。貿易は、議会が行政府に明確に権限を付与しており、我々は貿易政策に役割を果たすつもりはない。ただ、我々は企業から情報を得る接点を全米に持っており、そこから得た情報は議事要旨に報告する。貿易の変更が混乱をもたらすとの懸念が聞かれる。しかし、その混乱を示す数字はまだ見られない。経済は様々な面で非常に強い」
――長短金利差の縮小をどう考えるか。長期金利の上昇が遅いのをどうに説明するか。
「長短金利差は、ＦＯＭＣ参加者を含め人々が話題にしており、いろいろな見方がある。議論は要するに、適切な政策とは何か、中立金利に近づくにつれて政策をどうすべきかということだと私は考えている」
「金利差縮小の理由はＦＦ金利が上がっているからだが、難しい問いは、長期金利に何が起きているかということだ。長期金利を動かすものはたくさんある。しかし、最終的に我々が気にかけるのは、何が適切な政策スタンスであるかということで、中立金利がどこかについて長期金利の中にシグナルがあるかもしれないということだ。それが人々が金利差に注目する理由だと思う」
――企業が高い価格で株を購入しており、消費者の負債も増えている。信用バブルが起きていないか。
「家計に過剰な信用の増加は起きていないし、銀行資本はかなり高まっている。金融以外の企業は歴史的にみれはやや高い信用水準にあるが、債務不履行は低く、金利も低い。金融以外の企業については注視している」
――将来の景気後退に備えて利下げの幅を作ることを考えて追加利上げを行った面はないか。
「そのような考え方はまったくない。利上げを急ぎすぎれば景気後退の可能性を高めるだけで、それはまさに避けたいことだ。低金利に戻ることを心配するなら、リスク管理の観点からみれば、ややゆっくり利上げを行い、我慢することだ。それが超低金利から離れるための持続可能な戦略である可能性が高い。我々は現在、十分に超低金利から離れており、リスクはほぼ均衡していることから、成長を持続し、労働市場の強さを維持し、インフレを２％付近にとどめるために、経済に何か必要かを見ているところだ」 なあに新興国も金利をがんがん上げてがんがん金を刷りまくればいいだけだ
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