0001へっぽこ立て子＠エリオット ★
2018/12/27(木) 14:11:24.03ID:CAP_USERしかし今年は様相が一変した。相場の乱高下が続いてボラティリティ関連市場が活気付き、こうした金融商品を買って保有し続けていれば簡単に利益が手に入った。
Ｓ＆Ｐ総合５００種指数.SPXは過去３カ月間の下落率が１９％と、先の世界金融危機以来の大幅な下げとなり、今年初めに危険を冒してボラティリティに連動する金融商品に投資したトレーダーは７０％を超える利益を得た。
タイフォン・キャピタルの共同ヘッド、マット・トンプソン氏は「今年のボラティリティ連動商品市場では単純な『バイ・アンド・ホールド』という、ほとんどの場合は機能しない投資戦略がうまくいった」と述べた。
ボラティリティは通常、株式相場が下げると上昇するため、ボラティリティ連動商品の購入は一種の保険だ。ただ、他の保険商品ど同様にコストを伴う。
ヘッジファンドのパープラス・パートナーズのジム・カーニー最高経営責任者（ＣＥＯ）は「ボラティリティ関連商品の保有には大きなコストが付随するのが普通だ」と述べた。
オプションや先物、上場投資証券（ＥＴＮ）などボラティリティ関連商品の大半は、株式相場が落ち着いたり上昇したりすれば、急速に価値を失う。しかしカーニー氏によると、今年は日々の値動きが大きい状態がいつまでも続き、数年ぶりにボラティリティ関連商品の投資がリターンを産んだという。
例えばシカゴ・オプション取引所（ＣＢＯＥ）のボラティリティ・インデックス（ＶＩＸ指数）.VIXに連動する「ｉＰａｔｈ・Ｓ＆Ｐ５００・ＶＩＸ・短期先物・ＥＴＮ(VXX.P)（ＶＸＸ）」は、今年の上昇率が約７２％となった。
ＶＸＸは１カ月物と２カ月物の２本のＶＩＸ先物を組み合わせており、満期が来ると１カ月物を売って２カ月物を買い、これを繰り返す。
パープラスのカーニー氏によると、ＶＩＸ先物で１カ月物の価格が２カ月物を下回る場合、ＶＸＸの保有には膨大なコストが生じるが、足元では１カ月物が２カ月物とほとんど同じ価格か、もしくは上回っており、コストが発生しないという。
ＶＸＸは通常、価格の安い１カ月物を売って価格の高い２カ月物を買い続けるため、常に価値が減っていく。２００９年にＶＸＸに１０万ドル投資していれば、現在の評価額は約４０ドルとなっている計算だ。
しかし今のように市場がストレスにさらされている場合、期近物が期先物よりも価格が高くなり、ＶＸＸは活気付く。ＶＸＸは今年、ほぼ１０年ぶりにプラス圏で年を終える見通しだ。
＜凶兆＞
今年のＶＸＸの好調ぶりは株式市場にとって悪い予兆だ。投資サイトのシックス・フィギュア・インベスティングを運営するバンス・ハーウッド氏の推計によると、世界金融危機で米株式市場が大きく下げた影響で、もし当時ＶＸＸが取引されていれば２００７年に４０％程度上昇し、０８年には２倍以上になっていたはずだという。
タイフォンのトンプソン氏も「今年は２００７年とよく似ている」と話す。「来年を予想することはできないが、今年はファンダメンタルズ面で大きな変化があり、ボラティリティが低い状態から高い状態に移行した」と指摘した。
（Saqib Iqbal Ahmed記者）
2018年12月27日 / 13:34
ロイター
https://jp.reuters.com/article/us-stock-volatility-idJPKCN1OQ06W
