【日銀VSヘッジファンド】アングル：ＪＧＢショートの海外勢に試練、日銀の緩和姿勢強くコスト膨張 [エリオット★]
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［シンガポール／ニューヨーク １５日 ロイター］ - 日銀が超金融緩和を解除せざるを得なくなる──。こうした予想に賭けている投資家は抱えるリスクがより大きくなり、ポジション運営のコストも割高化しつつある。日本国債市場を舞台にしたこれら投資家と日銀の対決が、一段と日銀優位に傾いているからだ。
今や主要国の中央銀行で、マイナス金利政策の継続が見込まれるのは日銀だけになった。そこで利上げに乗り出した他の主要国との金利差拡大が円を直撃すると、いざ好機と活発に動き始めたのがヘッジファンドやモメンタムに乗じる市場参加者だ。
ただ、円が１９９０年代終盤以来の安値まで沈むとともに、彼らはさらなる円安を見込むポジションを縮小し、今度は日銀の金融政策を直接の「標的」とする形で日本国債の空売りを仕掛けた。
日銀は、イールドカーブコントロール（ＹＣＣ）に基づく無制限の買い入れを通じて１０年国債の利回りを低水準（事実上の上限０．２５％）に維持することを約束している。
もし、日銀がこの政策運営の枠組みを撤廃し、ゴールドマン・サックスが適正水準とみなす０．６０％ないしそれ以上まで１０年国債利回りが跳ね上がるなら、空売り取引は思いがけない利益を手にできる。
しかし、日銀が現行政策を維持する限り、空売りのコストは我慢できないほど高まりかねない。以前から非常なリスクを伴うという意味の「ウィドーメーカー」と称される日本国債の空売り取引だが、これまでの日銀による大規模買い入れを通じて、既に空売りコストはじわじわと上がり続けているのだ。
６月には日銀の国債買い入れ規模は月間ベースで過去最大に達し、最も人気がある現物債の賃借料率は一時１週間で３％まで高騰。その影響で国債先物の価格もひどく乱高下した。
ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズのグローバル債券ポートフォリオマネジャー、アレス・コートニー氏は「最終的には面白い展開になる。だが、問題はレバレッジの効いた多くのポジションがあることで、現在の価格変動幅は大きなＶａＲ（バリュー・アット・リスク）ショックを引き起こすことになる」と警告。許容可能な最大損失額を意味するＶａＲがとてつもなく膨らむ可能性があるとの見方を示した。
日銀は、今のところ政策変更のシグナルを全く発信していない。黒田東彦総裁はつい最近、必要ならば追加緩和に動く姿勢さえ改めて表明した。２０─２１日の金融政策決定会合でも超金融緩和が維持され、政策面のサプライズはないと見込まれている。
＜逃げ出す投資家も＞
コートニー氏が運用するファンドは、金利スワップを駆使する戦略を通じて、人為的にフラット化された日本国債のイールドカーブがいずれスティープ化すると想定するポジションを変更していない。
もっとも、少なくとも一部の投資家は最近の国債価格乱高下、ないしは日銀の大規模買い入れで動揺をきたし始め、空売りから撤退する兆しが出てきている。
１０年国債利回りがここ数日、日銀の目標上限をやや下回る水準まで下がっていることや、空売り筋が好んで取引する国債先物の出来高が６月半ば以降、急速に減少したのがそうした兆しと言える。
運用資産９億５０００万ドルのマクロ・ファンド、モジュラー・アセット・マネジメントのジミー・リム最高経営責任者（ＣＥＯ）兼最高投資責任者は「多くの観光客（腰を据えずに市場に入ってきた投資家）は当面いなくなると思う。バリューに関しては、日銀が完全にＹＣＣを撤廃しない限り、大幅な上昇余地はないだろう」と指摘。日銀がＹＣＣの部分的修正のみに動いたとしても、市場の反応はそれほど劇的にはならないと付け加えた。モジュラー・アセットは６月以降、日本国債の空売りポジションを縮小している。
リム氏は「ＹＣＣが完全撤廃されるのを待つ間にキャリー（期間収益）はマイナスになる。来年のどこかの時点でＹＣＣがなくなるとすれば、キャリーが４０％のマイナスになってもおかしくないので、それがリターン（全体）を減らす」と説明する。
>>2 へ続く
2022年7月19日2:54 午後
ロイター
https://jp.reuters.com/article/japan-market-boj-idJPKBN2OU0AD >>1 から続く
＜日銀、不退転の決意か＞
空売り投資家が警戒しているのは、コストの問題だけでなく、日銀が世界の先駆けとして導入した超緩和の実験的枠組みを何としても守り抜く不退転の決意を持っているのではないか、という点だ。
ドイツ銀行が日銀のデータに基づいて計算したところでは、６月の日銀の国債購入総額は１６兆１０００億円（１１６０億ドル）と、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が２０２０年と２１年のほとんどの時期に月間で買い入れた規模よりも大きい。
これによって日本国債市場における日銀の保有比率は５０％を超え、流動性が低下。国債先物にも予想外のストレスが発生する事態にもなった。
ある世界的な資産運用会社のポートフォリオマネジャーは「国債の品薄感に拍車がかかっており、一部銘柄は賃借料が高騰して非常に特別な商品になり得る」と語った。
もちろん日本国債の賃借料上昇は、空売り需要がなお強いことの表れであるのも間違いない。ブルーベイ・アセット・マネジメントの広報担当者は、日銀が超緩和政策維持を断念するとの予想を変更はしておらず、日本国債に関する空売りポジションを維持していると明らかにした。
ドイツ銀行（シンガポール）でマクロ・ファンドと取引に従事しているデービッド・ビール氏は「ヘッジファンドの視点からすると、彼らは引き続き、日銀がＹＣＣをどこかの時点で修正した場合に収益が得られるポジションをポートフォリオの中に構築したがっている。現実味が最も薄いと市場がみている時期に、そうした行動を取るだろう」と述べた。
（Tom Westbrook 記者） そりゃそうだろ 日本だけ不景気なんだから
日本の5月の実質賃金-1.5％だぞ
まもなく日本は恐慌だよ また、泣きながら撤退だね。
日銀の戦力って無限だからね。 日本を売り払う
日銀と与党
世が世なら天誅の嵐だよねー 日銀によるショートスクイーズだな。
国内経済がインフレに耐えられなくならない限り絶対に金利は上げないだろ。 国債先物は、差金決済ではなく、現物決済がみそ。
現物ないのにどうやって決済するかヘッジファンドが見もの。
高みの見物だ。 >>7
世界の中では全然マシなんだが。
円安で大手企業はウハウハ。
海外で稼いで海外で投資してるからな。
日本国内で浮かばれないのは貧民だけ 日銀のＸデ−は来年だろ
黒田辞めたら債先終わるだろうし オキュパイデモされても，おかわりできるんだろ
あめりか金融もテキトーだよねｗ 日銀の国債・ETF/REIT減らしと政府の国債減らしは今世紀中には終わらないから、最近どーでもよくなった 来年、黒田が辞めて日本銀行がＪＧＢ（日本国債）から手を引いた時に
どれくらい金利飛ぶかな わくわくするな
それまでにドルに買えないとな
ドル円180円はいくだろ 米国債買いたいと考えたとき、インフレリスク回避のために日本国債ショートは割とあると思う 消費者物価が高騰してくれば緩和縮小したり利上げするだけの話だろう 日銀の無限緩和が成功するなら、欧米や中国はとっくにやってる
結末を知り尽くしている外資機関は、実はワザと日銀に緩和を継続させてる
つまり、一歩通行にしか行けない状態にする公算 次の日銀総裁は、今まで引き受けた国債をバンバン売っちゃう人の予定なのか?
で、売られた国債は閑古鳥の鳴いている地方銀行が速攻買っちゃっうんでしょ?
結局、金利上がらず。
政府が財政出動しないと景気がよくなるわけもなく、デフレ不況は続くと。 >>1
ヘッジファンドは詐欺しかやって無いだろ仕事してないだろwww 目先は札刷ればいいんだから
いくらでも対抗できる
ただし、日本経済の回復なければ破綻は確実 >>27
それ正解
一方通行にしか行けない状態にすれば
いずれ、対外資産も米国債も減らせる仕組み ま～中央銀行群も詐欺しかやってないし仕事してないけどなwwwwww >>27
もう今の高値で長期国債を買うのは日銀だけだよ >>26
アメリカの場合はインフレターゲットを維持する量的緩和。
過去２０年の間の９割以上を1〜3％のインフレ率を維持し続けている。
シッカリ量的緩和した結果が今のアメリカ、最後にバイデンがやり過ぎたけどw >>34
同じ記事を見ても認識が違うのは面白いよね
これも多様性さwww 外資機関から一方通行にしか行けない状態にハメられてるのが日銀な
無限国債、無限通貨発行なんて基軸通貨のドルしか無理なんだわ JGBショートは今固いと思う
上には行かないだろうしない 日本のインフレ率が欧米並みの８〜１０％にならない限り利上げは無いっしょ
日本のインフレ率２．５％で急いで利上げする意味ってあるの？ >>26
日本くらいの経済力がないと、こんな芸当はムリでは？
利上げしたら、巨額の国民負担を強いるからね。
それでも世界各国は、利上げしてるでしょ。
アメリカの金融政策は、絶大な力をもってるわ。 >>33
基軸通貨だからなせた業
バイデンは地政学リスクと中間選挙で欲をかいた経済音痴認知症 基軸通貨だから無限発行が可能だってよｗｗｗｗｗｗ
ジジイってバカだよねｗｗｗｗｗ >>42
ジジイではないが、
日銀の無限国債、無限通貨発行が成功する理由を説明してくれ インフレになったときには経済成長してる、ではなく成長してなくては破滅しかない 日本は十分な財政出動してないからインフレ率がかなり低い
こんな状況で金利が上がる訳ないだろ
バカでもわかるわｗｗ >>43
だから何度も言ってるじゃん インフレ率が決めるんだと
お前らジジイが国債発行額決めるんじゃないのよｗ >>10
日銀砲を侮るなｗ
後悔する前に先に言っておくぜ！ >>7
インフレで利上げした国が、よっぽと不景気じゃね？
利上げしたら、国民負担も巨額なんでしょ。 >>45
数字でなく歪んだ印象だけのアホウは大勢居るよ
自国通貨安が近隣窮乏化政策である事すら理解しないのだから… >>47
今まで海外勢の売りを阻止してきたのは日銀というより邦銀
市場規模が縮小して邦銀がいないので日銀で支えるしかないのが現状 >>45
「金利が上がる訳ない」の理由を説明してくれ
経済通なんだろ？ >>38
アメリカが逆リワードでリセッション間近
ヨーロッパもウクライナが長引き先行き不安
中国も低成長、かつ不動産問題から破綻不安
これで日本だけが高成長になって利上げするところまで行くと思うのなら、止めはしないがなあ。
まあ、日本はまた不景気になる確率の方が
高いと思う。 >>51
日本が好景気になると思うか？
世界が好景気になると思うか？ ケケ中先生がパ〇ナを辞めたそうだな
あいかわらず逃げ足が速いとか言ってるが
逃げ足最速はこいつだよ
小泉純一郎 高齢を理由にもう講演はしない
2022年4月19日
今日7月19日だろ 3か月遅れ
こう言う礼儀はちゃんとしてるんだな きっかり3か月後の19日に発表して >>46
正解のインフレ率は？
ざっくばらんの誰でも分かることは良いんだよ >>47
今回は日銀砲を撃つまでもなく、
日銀勝利だろ。
日本の負けが確実という悲しい事実からねw >>53
それを数値にしてくれ
正解のインフレ率、財政出動額も頼む >>55
コアコアCPIが2パーセントでしょ。
それを大きく超えてくるなら利上げもあるけど、
日本が好景気にならないとそんなことにはならないよ。 >>55
世の中央銀行の主眼は雇用の確保。
インフレ率を注視しながら雇用を最大化する。
正解は何？と言うなら完全雇用状態のインフレ率だろう。 >>58
日経平均が4万円を超えて、コアコアCPIが4パーセントくらいなら、
日本は好景気と言えるんじゃないか？
GDPが＋4パーセントでもいいよ。 >>55
本当に素人なんだな 特別に教えてやるよ 興味あるなら
景気に影響しない中立金利が2.5％と言われている
ここまではどんどん景気対策で国債刷っても大丈夫
これ以上の金利は民意しだい 10％成長でも国民がインフレに耐えられるならやれるが
まぁ5％くらいインフレになれば生活できない！毎月の家賃が払えないと庶民が怒りはじめ
じゃこの辺が限界かなと政治的判断になる
自国通貨債は無制限に発行できるがね >>59
論点違うぞ？
１０年近く異次元緩和を継続してるが
コアコアCPIが2パーセントを超える正解を数値化してくれ >>51
インフレ率が低いのに何で金利を上げなきゃいけないの？って話だ！！
金利上げたら景気悪化する
今、急いで金利上げるほどのインフレ率じゃないのに、わざわざ金利上げて景気を悪化させる理由はどこにあるの？
そんな事は、少し考えればわかるだろ >>61
無限国債と無限通貨発行で、それを成功させた国はあるのか？ >>64
論点は、正解のインフレ率だろ？
コアコアCPIが2パーセントを超える正解とは何を言ってるんだ？
コアコアCPIが2パーセントを超える政策を考えろということ？ >>65
それは誰でも分かる
正解、成功に向かう緩和なのかを説明してくれ >>66
成功させた国があるかないかではなく、
それが成功してないのだから、
利上げは無いよ、ということよ。 >>68
緩和が正解かどうかの話はどうでもいい。
実際、正解に向かってないのだから緩和を止める選択肢は無いんだわ。 >>67
これから政策を考える？
異次元金融緩和は政策だろ？ >>71
本それ。>>64が何を言ってるのか理解できない。 金本位制を辞めてから無限に国債発行してきたのは世界の真実だ
日本も名目の金額で1872年の3740万倍。実質で1885年の546倍
政府債務は増えている
仮に借金が増えて破綻するならとっくの昔に日本は破綻している
1980年代からみても借金は5倍になってるぞ
説明してみろ なぜ借金が増えて金利が下がるのかを >>68
キミの言う「成功」って何を意味してるのか教えてくれよ
それによって答えが違ってくるからさ >>70
緩和は反対じゃないが、
「実際、正解に向かってないのだから緩和を止める選択肢は無いんだわ」
１０年近く異次元緩和継続して正解に向かってないのなら
それ間違いだろ？ もうすでに原油も穀物も金属もじわじわ下げているのに
日本の利上げ心配ってバカじゃないだろうか
峠は越えてるんだけど
アメリカの利上げが落ち着けば円相場も適正に戻るよ >>74
経済成長一択
無限緩和で出来るエビデンスがない ウクライナ戦争は日本も標的でないかと思い始めました。日本を巻き込んで日本と中露の間にくさびを打ち込む。日本の最大の貿易相手国中国と貿易を絶てば超金融緩和は日本だけで両方があれば円の暴落は確定です。
後は格安の優良企業や不動産の買収を進める。中国分の海外の資産を失い、優良企業の所有権を失えば日本は終わる。アルゼンチン・メキシコ化は確定です。
円高で製造業が終わると民主党政権ことを上げるが、あの当時、財務省が円高の弊害に対処しなかったのが問題。
自動車産業関連はグローバル展開で生き残るが、ディスプレイは助かることは無かったが、半導体関連は人的資源の維持や次世代育成を財政でしとけば、円安になっても再起不能とならなかったと思う。
今になって外資に巨大な補助金まで出して誘致とか有り得ない対応。
台湾は自ら揉め事を起こし、引きずりこもうとしているが、日本のエレクトロニクス産業は敗退には台湾と中国が組んでアウトソーシングで行なったこと。
なんで主要産業を潰した相手の揉め事に日本が軍備増強で参入しなければならないか解らない。
経済の相互依存は安全保障を補完できるとの本がある。ジョセフナイハーバード大学教授は安全保障ハードパワーとソフトパワーの両輪が必要との本を出されている。
朴槿恵大統領のバランサー仲介路線が正解と思える。
中国にとっても金の卵の台湾を中国が軍事進攻で潰すと思えないが、万一進攻があったら日系エレクトロニクス産業宿敵の台湾積体電路製造（TSMC）の技術者が日本のメーカーに流れ、日系の半導体製造関連が甦る方が国益と思える。 >>75
なぜ？
11年目に成功する可能性はゼロと言い切れるの？
12年目は？13年目は？
その結論の出し方は経済学以前に間違いだね。
経済学的に言っても、経済が低成長なのに、
利上げをするというのはキチガイのやることだよ。 円が150円になろうが160円になろうが日銀は国債を買い続けるだろう
で、ヘッジファンドがつぶれて円高に揺り戻し >>76
峠を越えるどころか、
このまま、奈落に落ちる可能性の方がw 借金が増えて金利が下がることなどないんだ
世界の金融ルール上では
なら、あと考えられる可能性は日本国債は借金じゃないだけだ >>77
アベノミクス以降の異次元の金融緩和で、
GDP増え続けてますやん、
失業率も低いですやん
何が問題なの？ マネーショートという小説で、リーマンショック前にサブプライムローンの空売り
を仕掛けたヘッジファンドが紹介されてるが、
サブプライムローンの空売りの場合は一番大口の売り方の場合はリーマンショックが
起きる１年半くらい前に空売りを仕掛けてる。
多分、日本国債に空売りを仕掛けてるとこも同じ、大体、１年から２年であれば
耐えられることも見込んで売り仕掛けてるはず。 日本人は不感症だから
いくら日銀が無駄な政策をしても関心を持たないからなあ
機関が戦うには相手が悪いよ >>85
あなたは日本の総理大臣です。
好景気にしてください。
タイムリミットは2年。
さあどうする？
まあ、無理やねw こういう売り仕掛けって時間差で忘れた頃にくるからな。侮ってると痛い目見るぞ 政策金利はインフレ率によって変更されるべきで、他国の金融政策でひっぱられるべきじゃない。
日本と米国では状況が違う。 コロナでGDPが4.5％下がったんだ 翌年1.6％戻った
4.5％下がって1.6％戻ると-2.9だ
コロナ前の生活水準すら取り戻せない どんどん日本の未来を担う若者が貧乏になり
技術が衰退し国家が貧乏になることが問題なのに決まってるだろ >>79
それは屁理屈だな
すまんが議論にならない 円高で製造業が終わると民主党政権ことを上げるが、あの当時、財務省が円高の弊害に対処しなかったのが問題。
自動車産業関連はグローバル展開で生き残るが、ディスプレイは助かることは無かったが、半導体関連は人的資源の維持や次世代育成を財政でしとけば、円安になっても再起不能とならなかったと思う。
今になって外資に巨大な補助金まで出して誘致とか有り得ない対応。
ＭＭＴ理論は円高だから通用する理論と思える。円高の弊害に人的資源の維持や次世代育成や研究開発に財政資金をとめどなく流せる。
円安になるまで。国の付加価値がこれで衰えなければずっと円高を維持することが可能な気がする。 当局に勝負を挑む愚か者共w
かつてジョージソロスが英国だったり、アジア通貨危機のように新興国の通貨叩き売る成功例から、日本で一儲けしようとしてるのだが舐めすぎw
根強いデフレマインドが続く特殊事情を理解しきれない海外勢の間抜けさが際立ってるわ。 日本は全く問題ないだろ
インフレ率2.5%で世界最低クラスであり
失業率2.6%で就業者数前年同月比17万人増
失業数191万人で前年同月比22万減少（11か月連続）
有効求人倍率1.24 前月比0.01増
新規有効求人倍率2.27 前月比0.08増
自民党が選挙で圧勝するわけだわ >>83
可処分所得の減少と増税
各紙が取り上げてる問題だが？ 限界超えて通貨売られはじめてるのに問題だらけだろｗ
これは警告で財務省出身の黒田だから財政ファイナンスやるんだぞ
日銀出身なら日銀の権力の源は政策金利の上げ下げだと教育されてるから
スタグフレ−ションお構いなしに金利引き上げてくるぞ
日銀の復権をかけて >>79
>経済学的に言っても、経済が低成長なのに、
>利上げをするというのはキチガイのやることだよ。
間違いを認めてるぞ？ >>92
10年やってダメだからダメの方が屁理屈だろう。 ■ このスレッドは過去ログ倉庫に格納されています
