バリューブロガーを語ろう24

**山師さん** · 2020/04/17(金) 10:23:49.61

<前スレ>
バリューブロガーを語ろう23
https://egg.5ch.net/test/read.cgi/stock/1584642395/

**山師さん** · 2020/05/23(土) 15:31:28.28

9707　ユニマット　リタイアメント・コミュニティ（四季報予想）
予想PER 4.01倍
実績PBR 0.53倍
予想配当利 2.15％
予想1株配当 22円
予想EPS 254.7円
予想ＲＯＥ13.2%
　時価総額87億88百万円
　

[介護事業]
当連結会計年度において、介護サービス拠点は297拠点となり、提供するサービス事業所は623事業所（2020年３月末現在）となりました。
新規事業の開始に伴う人件費や広告宣伝費等の初期投資費用、また、経年による既存施設における修繕費等が増加したものの、
既存施設の稼働率及び入居率が向上したことに加えて、新規施設の開設に伴う売上が堅調に推移したことにより、
売上高は501億１千１百万円(前年同滑哿24億６千万演~増)、営業利益は51億８千８百万円(前年同期比６百万円増)となりました。

**山師さん** · 2020/05/23(土) 15:37:17.98

インヴェスドクターさん最強

**山師さん** · 2020/05/23(土) 15:41:51.13

チラシの裏にでも書けよと言いたいが
コロナでチラシすらないのかw

**山師さん** · 2020/05/23(土) 19:36:58.81

インヴェスドクターさんは神

**山師さん** · 2020/05/23(土) 19:37:12.81

インヴェスドクターさんは天才

**山師さん** · 2020/05/23(土) 19:44:03.75

どっかのアクティビストファンドに南海プライウッドの株買い上げてほしい
今までの値動き見るとここから半値も有りうるのにも関わらずめちゃくちゃ含み損だわｗ
単価が高いせいかイナゴをつけづらいので仕手化もしないし

**山師さん** · 2020/05/23(土) 20:35:27.68

かぶ1000からお菓子もらったので感謝のdm送ったら返信きた
今回は自分が大事にしてる人に送りました
だとさ

もらえなかったやつ笑

**山師さん** · 2020/05/23(土) 21:05:36.17

インヴェスドクターは医師で投資家としても成功してる
嫉妬ばかりのあなたたちとは違います

**山師さん** · 2020/05/23(土) 21:38:26.58

まるのん様サイコーワールドっすね(*´-`)

**山師さん** · 2020/05/23(土) 21:42:17.14

DISはいいぞお
ディズニーランドしか収益源がないと思われてるから低いのか分からんけど3年後5年後こんな値段では絶対買えないでしょ

**山師さん** · 2020/05/23(土) 21:54:51.02

Disney+だろ

**山師さん** · 2020/05/23(土) 22:05:21.79

インヴェスドクターさん最高

**山師さん** · 2020/05/23(土) 22:05:35.41

インヴェスドクターさんは寄附もしてる

**山師さん** · 2020/05/23(土) 22:52:41.27

つっても医者ってことは生まれたときから親が金持ちでしょ？
スタートから違うよね

**山師さん** · 2020/05/23(土) 23:24:21.77

インヴェスドクターさんに嫉妬するな

**山師さん** · 2020/05/23(土) 23:24:32.52

インヴェスドクターさん最強

**山師さん** · 2020/05/23(土) 23:24:42.37

インヴェスドクターさんは神

**山師さん** · 2020/05/23(土) 23:54:15.07

9707　ユニマット　リタイアメント・コミュニティ（四季報予想）
予想PER 4.01倍
実績PBR 0.53倍
予想配当利 2.15％
予想1株配当 22円
予想EPS 254.7円
予想ＲＯＥ13.2%
時価総額87億88百万円
　

[介護事業]
当連結会計年度において、介護サービス拠点は297拠点となり、提供するサービス事業所は623事業所（2020年３月末現在）となりました。
新規事業の開始に伴う人件費や広告宣伝費等の初期投資費用、また、経年による既存施設における修繕費等が増加したものの、
既存施設の稼働率及び入居率が向上したことに加えて、新規施設の開設に伴う売上が堅調に推移したことにより、
売上高は501億１千１百万円(前年同期比24億６千万円増)、営業利益は51億８千８百万円(前年同期比６百万円増)となりました。

**山師さん** · 2020/05/24(日) 01:02:16.17

インヴェスドクター氏が凄い

**山師さん** · 2020/05/24(日) 01:02:36.36

インヴェスドクターさんは投資の腕も一流。

**山師さん** · 2020/05/24(日) 01:02:59.99

インヴェスドクターさんはよく寄附したりしてるので尊敬できる

**山師さん** · 2020/05/24(日) 01:03:14.94

インヴェスドクターさん最高

**山師さん** · 2020/05/24(日) 01:03:37.39

インヴェスドクターさんは天才

**山師さん** · 2020/05/24(日) 01:03:52.05

インヴェスドクターさん最強

**山師さん** · 2020/05/24(日) 01:04:10.02

インヴェスドクターさんは神

**山師さん** · 2020/05/24(日) 01:05:20.01

インヴェスドクターさんは寄附もしてる

**山師さん** · 2020/05/24(日) 07:24:09.09

まるのん様もサイコーっすよ(^^♪

**山師さん** · 2020/05/24(日) 10:29:10.49

まるのん様サイコーワールドっすね(*´-`)

**山師さん** · 2020/05/24(日) 10:29:49.34

いきなり！まるのん様ステキー！
やっぱり！まるのん様ステキー！

**山師さん** · 2020/05/24(日) 15:07:48.48

たーちゃんが最高

**山師さん** · 2020/05/24(日) 15:15:15.23

たーちゃんのこと他のブロガー仲間がなにも呟かないのはどうして？

**山師さん** · 2020/05/24(日) 15:18:04.64

インヴェスドクターさん最高

**山師さん** · 2020/05/24(日) 15:18:17.40

インヴェスドクターさん最強

**山師さん** · 2020/05/24(日) 15:18:30.89

インヴェスドクターさんは寄附もしてる

**山師さん** · 2020/05/24(日) 15:56:11.21

>>907
https://i.imgur.com/dBRwEw7.jpg
たーちゃんの美味しい料理どうぞ

**山師さん** · 2020/05/24(日) 15:56:30.57

シカゴファンドの投資戦略
CHICAGO FUND INVESTMENT STRATEGY
http://blog.livedoor.jp/chicago555/
４～６月期（第２四半期）は歴史的なマイナス成長になる

■■■■■■■■■■■■■■

ＧＤＰ４０％減の恐れ
大量の企業破綻が起きるリスク
Fed Officials Warn of Risk of Widespread Business Failures
Economic output may plunge by about 40% in the current quarter

米での大規模破綻のリスクを連銀総裁が警告　ＧＤＰ４０％減の恐れ

米金融当局者らは、新型コロナウイルス感染拡大と米経済活動の一部停止で、
４～６月期（第２四半期）は歴史的なマイナス成長になると予想する。
また大量の企業破綻が起きるリスクがあり、長期にわたり傷痕を残す恐れがあると指摘した。

**山師さん** · 2020/05/24(日) 17:35:42.91

ノザワ動き出そうとしてるな

**山師さん** · 2020/05/24(日) 17:48:26.13

またまたまるのん様サイコーワールドカップ焼きそばパン食い逃げっすね(๑･̑◡･̑๑)

**山師さん** · 2020/05/24(日) 17:48:26.88

インヴェスドクターさんは天才

**山師さん** · 2020/05/24(日) 17:48:47.08

インヴェスドクターさんは天才

**山師さん** · 2020/05/24(日) 17:49:18.92

インヴェスドクターさんは寄附もしてる

**山師さん** · 2020/05/24(日) 17:49:42.29

インヴェスドクターさんは投資の腕も一流。

**山師さん** · 2020/05/24(日) 17:49:58.13

インヴェスドクターさんは神

**山師さん** · 2020/05/24(日) 18:59:19.37

なんとかドクターとは？

**山師さん** · 2020/05/24(日) 22:07:48.24

たーちゃん、Twitterは削除したのに
軒並み他人のツイキャスでTwitter
辞めましたと自分語りしてカッケー

**山師さん** · 2020/05/24(日) 22:41:11.83

インヴェスドクターさん最高

**山師さん** · 2020/05/24(日) 22:41:32.30

インヴェスドクターさんは寄附もしてる

**山師さん** · 2020/05/25(月) 00:51:09.73

今回のコロナ騒動で、医者って意外と頭が悪くて数字に弱い人が多いなあ、という印象を受けた。

**山師さん** · 2020/05/25(月) 07:14:34.53

シカゴファンドの投資戦略
CHICAGO FUND INVESTMENT STRATEGY

http://blog.livedoor.jp/chicago555/

■■■■■■ Strong sell! ■■■■■■

コンサルティング会社のデロイト
●売上、利益、配当、設備投資、国内採用という5つの項目で
「向こう1年に初めてマイナス成長が見込まれる結果になった」
悲観論強まる米企業　CFOの6割「正常化は来年以降」
2021年の売上、利益、配当、設備投資、国内採用の見通しも、10年前に調査を始めてから最低の水準

新たなリスク
●香港の法制度に新たな国家安全法を導入する中国政府の計画は、米中の緊張を高める
●米中の緊張激化でリスク資産選好の動きが抑えられる中、逃避先として金が買われている

**山師さん** · 2020/05/25(月) 08:08:55.38

ノザワ動きそうだな

**山師さん** · 2020/05/25(月) 08:28:45.39

>>924
とんでもないピンキリの世界ということを知った
アップデートし続けてる人に診察してもらえないと
マジで信用ならないわこりゃ

**山師さん** · 2020/05/25(月) 09:09:09.89

コロナ脳の医者には診察されたくないと思った

**山師さん** · 2020/05/25(月) 09:11:11.64

バリューの死（リサーチ）

バリューってもう駄目なん？って話。

ちなみにここでいうバリュー投資は「本源的な価値と市場価格の差に着目するファンダメンタルズ投資みたいな文脈になっていて、B/Pはその簡素化フォームで・・・」みたいな思想感でいわゆるファクターのみを指している感じではなさそうです。
故に、「バリュー投資」の文脈をうまくかみ砕いてあげないとちょっと理解に苦しむかも・・・。（私もちょっと怪しい）
一番最後にここでいうバリュー投資の補足をつけています。

元のリサーチはこちら、AQRの人たちですね。
Is (systematic) value investing dead?2020/3
Ronen Israel, Kristoffer Laursen,Scott Richardson

（注意）以下全ての記載は上記レポートに対する私の感想・意見・コメント・備忘であり、内容の抄訳や解説等ではなく、ときどき私見も含みます。また、記載内容についてはいかなる保証もいたしません。

【前置き】
Asness et al(2013)に代表されるように、バリュー投資は多くのアセットクラスで有効であることが示されており、特に株についてはアカデミックな実証研究が多いことで特にフォーカスされやすい。
ところが、ここもとは「バリューの死」と言われるほどに（システマチックな）バリュー投資のアンダーパフォーマンスは著しい。
しかし、バリュー投資が本当に死んだと論ずるのはまだ時期尚早であると考えており、ファンダメンタルズ情報は引き続き投資リターンを決定づける重要なものであると考える。

ここでは以下のバリュー投資が効かないことに対する、よく言われている理由を検討し、バリュー投資について再検証したい。

１、そもそも大型銘柄でB/Pは効かない
２、自社株買いの活発化
３、会計システムが長期的な成長に重要な無形資産を捉えられていない
４、中銀の緩和の影響
５、そもそもバリュー投資を全員が知っていることによるアノマリー消失

http://blog.livedoor.jp/hippoasset/archives/22816835.html

**山師さん** · 2020/05/25(月) 09:13:18.54

【バリュー投資にかかる事実確認】
まずは事実の確認である。BARRAで取得可能なユニバースを用いて分析を行う。
多くの国で1990~（米は1984~)のデータになり、これは過去のアカデミックリサーチよりも短いが、投資可能で流動性があり、地域間での横比較ができ、ここ最近バリューが効かないことに対する検証としては妥当と考えらえる。
ここでファクターの定義は
B/P・・・株主簿価/時価
E/P・・・実績利益/時価
FEP/P・・・予想利益/時価
S/EV・・・実績売上/EV（時価＋優先持ち分＋総債務）
CF/EV・・・税引き後利払い前営業CF/EV
VAL・・・上記のコンポジット
である。

＜シンプルな5分位＞
さて、まずシンプルな5分位ポートフォリオを考える。ここで分かるのは
「時価が大きい（LC）ほどバリューが効かない」「B/Pは全体的に効かない」といったところか。
（私のTwitterでの投稿でも言及しているが、大型ほどバリューが効かないのは顕著である。論文では大型企業のほうが成熟しているのでBよりEのほうが重要であるのではといった整理がされている。）

https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/9/a/9ae0ef70.png

https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/9/a/9a24b00f.png

＜地域間比較、コンポジット化、中立化＞
ここではセクターレベルで中立化した各地域でのバリューポートフォリオのシャープレシオ（とt値）を表示している。
セクターレベルでの中立化の甲斐もあってそれなりに意味のある戦略になっている。またAsness et al(2015)が指摘するように、VAL複数の指標を組み合わせることで、分散効果があるのか、全体的に良好な結果になっている。
また地域レベルでは米国＜DMexUS＜EMの順であり、より市場が効率的？なるほど効かないように見受けられる。

https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/3/a/3afb747e.png

時系列での推移がこちら。やはり大型ほど動きは鈍く、特にGFC以降はうまくいっていない。
https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/7/4/74e49fca.png

**山師さん** · 2020/05/25(月) 09:14:50.85

こちらはVALコンポジットでセクター中立化した場合の効果測定。インダストリーレベルで中立化するとさらに有効性が高くなることを示す。
これもよく知られた話だが、セクターや国によって会計ルールの癖が違うので、そこを調整してやるとバリュー戦略はうまくいくことが多い。
（このセクター中立化を行うと、バリューの有効性低下への批判は幾分か和らぐ）
https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/a/8/a8f8de42.png

さて、ここまでが事実の整理である。
まとめると「バリューは米国、大型、B/Pなどで効きが悪く、セクター中立化やバリュー指標の組み合わせなどは効率性を上げる効果がある」というところ。

【バリューが効かなくなった理由の考察】
１、そもそも大型銘柄でB/Pは効かない
Fama(1993)などの影響で、バリューといえばB/Pがまず出てくるので、バリュー批判はB/Pファクターへの批判がまず出てくる。
そして、その中でも大型のB/Pが効かないというのがよく言われる話である。実際、Israel and Moskowitz(2013)もB/Pバリューはサイズの増大とともにその有効性が低下することを示している。

理由として、もともとB/Pの有効性を示したFama(1993)の論文ではCRSPでカバーされている証券を用いたが、これは非常に小さかったり、流動性のない株式が含まれることが1つの問題である。これは、機関投資家のような巨大な投資家にとっては実務上致命的である。
またファンダメンタルズを考えると、大型企業は成熟していることからより利益やCFが安定しており、バリュエーションのアンカーがBでなく現在のEやCFにある可能性がある。
（小型企業はより長期の成長にリスクがあるので、相対的にBのアンカー性が重要になる）

B/Pが大型で効かないことは事実であるが、先に示したようにB/Pだけがバリューではない。主に大型銘柄を対象とするBARRAモデル（USE3L）でもB/PからなるVALUEファクターは2007年からドローダウンが始まっているが、
E/Pからなるファクターは2015年まで有効性を維持した。故にバリューを見るにはE/PやCFなど様々な指標を組み合わせることが必要である。

**山師さん** · 2020/05/25(月) 09:17:19.97

２、自社株買いの活発化
これについて、自社株買いが活発化した時期とバリュー投資が不芳である時期が重なっているのは確かだが、バリュー投資を否定するのは理論的には正しくない。
なぜなら資本取引は本源的な価値に影響を及ぼないためだ。もちろん、シグナリング効果やレバレッジの変化などは期待リターンの構成要素ではあるが、それはのファンダメンタルズ投資のアプローチを否定しない。

また定量的に自社株買いの動向とバリューの有効性を分析したものが以下である。
これを見る限りでは十分に自社株買いとバリューのパフォーマンスに関係があるという明確な証拠はない。（レポートには載っていないが）有意に差があるのはUSA SCのS/EVのみである。
まだ、ここ数年自社株買いが拡大しているが、B/Pがそのためにより一層効かなくなったということもない。
https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/b/3/b3b408e5.png

３、会計システムが長期的な成長に重要な無形資産を捉えられていない
これについては昔からR＆Dの影響などを考慮できていないといった批判がある。また、Bについて、株価が減損を織り込んでいるから安く見えるのであるという批判もある。
これらの事象については「R&Dが積極的な企業同士で比較する」といった解決策もある。（実際、セクター中立化みたいな方法で改善する）
実際、研究によればR&Dや償却の影響を調整すればバリュー戦略の有効性が回復するといった報告もある。
そのため、これ自体がバリュエーション指標を用いることの有効性を否定するものではない。

また、会計上の各種調整を行ったバリュー戦略（CF/EV(HOLD)でもここ5年は他のバリューと似たようなものであり、無形資産による影響であるとは考えにくい。
https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/1/4/1461ad73.png

４、中銀の緩和の影響
中銀の緩和による低金利環境がバリューに影響を与えているという説もある。これはあたかも債券のデュレーションのように、長期金利が低下することでより長いCFの影響を受けるグロースが優位になるという理屈である。
確かに金利低下による割引率低下は長期のCFのNPVを押し上げるが、中銀が金利を低下させるのは経済への見通しが弱いためであり、それは将来のCFの減少を意味するので一概にグロースに有利とはいえない。
またリスクプレミアムも考えると話はより複雑であり、必ずしもその関係は明確でない。金利のスティープ化とバリューの有効性の関係もよく語られるが、これは同期的な関係であり、説明力も予測能力という意味ではあまり意味がない。

http://blog.livedoor.jp/hippoasset/archives/22816835.html

**山師さん** · 2020/05/25(月) 09:19:24.07

【ファンダメンタルズ情報の有効性】
バリュー投資がここ10年苦戦している理由について検討してきたが、そのどれもは決定的な理由ではない。（バリューはB/Pだけを指さない、無形資産を調整しても弱いなど）

ではバリューが効かない理由は何であろうか？
バリューは基本的に価格がファンダメンタルズ価値に収れんするときに機能する。当たり前だが、この収れんが発生しなかったり、ファンダメンタルズが価格に収れんするようなケースでは機能しない。

そこでバリュー投資において、ファンダメンタルズがちゃんと影響を与えているかを「完全予見ができたとして」という仮定で検証する。
ここではFEP（予想利益）ファクターについて、予想利益を1年後の予想利益が今えられたものとしたFEP*を作成する。
PANEL Bを見ると当然にチートであるのでパフォーマンスは非常に良いが、ドットコムバブルの終わりや現在においてはその有効性がいまいちであることがわかる(PANEL Aも参照）。これはまさに「ファンダメンタルズがあまり関係ない」状態を表している。

https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/e/9/e9609276.png

また、以下は向こう12か月のリターンを
https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/5/9/591e2e05.png

と分解し、F/P（残余利益モデルに近い独自のバリュー指標）を説明変数に諸々の変数を回帰したものである。
これによれば、1つめの変数とバリュー指標の関係は明白であり、、ドットコムバブルや最近の環境ではバリューは効いていないことを示す。
2つ目は配当とバリュー指標なので関係は安定的である。
３つめの変数はバリュー指標の12か月変化、4つ目はファンダメンタルズの12か月変化である。
これらが意味することは
3つ目が基本プラス⇒今のバリュー度が大きい（割安）ほど、マルチプルは平均回帰しやすい⇒リターンにプラスの影響
４つ目が基本マイナス⇒バリュー銘柄はファンダメンタルズは弱くなりがち⇒リターンにマイナスの影響
となる。（ちょっとイメージしにくいが）

つまり、ざっくりとバリューの有効性は「バリュエーションの平均回帰によるプラス」と「ファンダメンタルズの毀損によるマイナス」の合算で決まるといえる。
そして、ITバブルの時と同様、現在の状況ではファンダメンタルズによる毀損はおおむね平常よりやや低い程度だが、平均回帰の度合いが平均よりずいぶん小さいことがバリューの有効性を低下させているといえる。
完全予見の場合と同様これは現在のマーケットがファンダメンタルズによる影響を反映しにくい状態にあることを示している。これが今バリュー投資が苦戦している理由である。
https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/3/c/3cab1ee9.png

**山師さん** · 2020/05/25(月) 09:21:53.78

【結論】
昨今アンダーパフォーマンスが著しいバリュー投資へのいくつかの批判は、データや理論の面からは十分でなく、（ファンダメンタルズ）バリューはまだ死んだとは言えない。

通常、リターンとファンダメンタルズは十分に関連しており、バリュー投資はファンダメンタルズにも基づくものである。
しかし、仮に完全に利益を予想できたとしてもパフォーマンスが振るわない時期はこれまでにもあり、それはITバブルのようにバリュー投資が厳しかった時期であった。
今はまさにそのような時期であり、それゆえにバリューのパフォーマンスが振るわない状態であるといえよう。（ただし、それは将来の不芳を意味しない）

余談ではあるが、バリュー投資は単独のファクターでなされることは珍しく、たいていはほかのファクターと組み合わせられる。
バリューはモメンタムやクォリティと負の相関があり、それゆえに分散のメリットがあることからその意味ではバリューは今の環境でも有用であるといえよう。

【所見】
いわゆるファクター投資でなく、残余利益モデルみたいなものも含めてバリュー投資と呼んでるんですが、いずれにしても「今の環境が異例に厳しいんです」という話でした。
また、バリューをやるなら基本非効率そうなマーケット（EMとか小型とか）でやるべきなんでしょうね。

無形資産説や中銀説、自社株買い説など、昨今のバリューのアンダーパフォーマンスを説明するもっともらしい理由をことごとく切ってますが、ここら辺はどうなんでしょうね。
確かに論理的にはおかしい部分もありますし、同時的に発生しているだけで因果関係がないのかもしれないというのもまぁ説としてはありですが、偶然の一致にして・・・という気持ちも。
そして、「タオルを投げるにはまだ早い」みたいな表現がたまに出てきますが、否定するだけの有意性を得るにはデータが足りないというものまぁそうなんでしょう。
ただITバブルみたいに数年ならまだしも、効いていないのここ10年ですからね。タオル投げるのが遅れるとボクサー（投資家）は死にますからね？
ファンダメンタルズが効きにくい環境なんですというのはわかりましたので、その理由まで考察していただけると大変助かります。

バリューファクターの分散効果はここ数年で喧伝されますが、ちょっと言い訳がましいと言われればそうとも言えます。ファクターって独立資産みたいなもんだっけ？的な。

あとは変形残余利益モデルのSpeculation部分みたいな考え方はちょっとだけ使えるかもしれんなとは思いました。

【補足：ここいうバリュー（ファンダメンタルズ）投資について】
バリュー投資はB/PやE/Pのソートなどといったシステマチックなものに限らない。
バリュー投資とは企業のCFなどのファンダメンタルズ情報からなる本源的な価値と市場価格の乖離が平均的には本源的な価値に収れんすることを期待するものである。
そして、ここでいう本源的な価値なの測定には企業が提供するサービス・商品への理解、競争環境、市場の成長性、成長のための必要資本、マージンの変化などについての独自の深い分析が必要になる。（要は基礎的な株価算定モデルであるDDMや残余利益の考え方である）

本源的な価値な価値は投資家のCFに対する見通しや割引率の違いによって異なり、それによって実際の株価が変動する。この要因を分解するのは困難であるが、バリュー投資家はおおむね
１、ファンダメンタルズ情報に対する期待の誤差
２、バリューが安いことに対するシステマチックリスク
３、グロースに多くを支払う投資家からのプレミアム
からリターンを得られる。

**山師さん** · 2020/05/25(月) 09:22:04.20

ここで投資評価の基本に立ち返り残余利益モデルを考える。
残余利益モデルでは株式価値Pは1株当たり簿価Bと残余利益（要求収益率を上回る期待利益の割引現在価値）の合計として表示される。
さらに、ここでは、リーズナブルな予測の限界を2期先と置き、それ以降をSpeculationとして処理する。つまり
株式価値 = 簿価（実現）　+　短期利益（一定の予測可能）　+　長期利益（予想不可）

https://livedoor.blogimg.jp/hippoasset/imgs/0/a/0a2d2ce9.png

となる。例えば、スタートアップ企業の場合、その株式価値はおおむね3項目のみで説明される。
投資家の長期的な成長期待は多くの場合楽観的であり、ゆえに平均回帰しやすいとされている。バリュー投資家はより確実に実現されるバリュー重視するので、1項目と2項目の価値を特に重視する。
これは非常にシンプルなアイデアであるが多くの国でよく機能してきた。
E/Pなどの指標によるアプローチはこれを単純化したものととらえることができるが、このアプローチは単純化されているがゆえに
・長期的な成長とそのリスク
・期間ごとの会計上の歪み
などを十分に反映しきれていない。しかし、それでも投資家の長期成長率に対する予想は常に楽観的であったので十分に有効であった。

http://blog.livedoor.jp/hippoasset/archives/22816835.html

**山師さん** · 2020/05/25(月) 10:37:41.32

■■■　全部売れ！　 ■■■

■■■　全部売れ！　 ■■■

■■■　全部売れ！　 ■■■

http://blog.livedoor.jp/chicago555/

米中に亀裂　国交断行も視野！

トランプ米大統領
■中国が香港に対し国家安全法を導入すれば、米国は「極めて強硬に」対応する
■第１段階の米中通商合意が破棄される

**山師さん** · 2020/05/25(月) 11:50:50.97

陰便ドクター、俺にも寄付ください

**山師さん** · 2020/05/25(月) 12:23:11.31

角山智損師の受講生「sanpome」はやはり退場のようだな。
これまで「真のバリュー投資家」では退場した人なんか一人もいない。角山が「損切り」しないと
退場するというのは「損切り」するから退場するの間違い。なぜなら「機械的な損切り」というのは
わけもわからず株式投資をしているという証拠だから。
角山セミナー参加者に退場者が多いから、個人投資家に退場者が多いと角山は勘違いしてるんだろうな。

「sanpome」は常識的な判断能力がないから、株で儲けられないと何度も書いたが、↓のような角山の
セミナーに参加する時点で、株で儲けるだけの人並みの判断能力の欠如は明らか

★業としてやっているのに、投資助言代理業が未登録の法律違反のインチキ
★実力あるバリュー投資家は５０００円以下の格安でセミナーをやっているのに、角山セミナーは２６４００円のバカ高
★バリュー投資塾なのにバリュー投資を理解してなく、パーシャルオーナーを標榜してるのにほとんどノーポジ

＞「sanpome」のブログ　　投稿日: 2020年4月22日作成者: sanpome
http://sanpome.net/?p=5161

＞肩こりが酷く、トレードもブログもお休みしておりました。短期トレーダーの道を諦め、チャートも見ずに過ごし、
＞ようやく、少し楽になりました。ストレスを感じて生きる道は、今からではもう無理でした。
＞目、首、肩への緊張がこれではほぐれません。撤退と言う名の転身が必要となりました。

**山師さん** · 2020/05/25(月) 15:39:00.26

7086 きずなホールディングス

弐億銘柄、二桁下方修正！m9(^Д^)ﾌﾟｷﾞｬｰ

**山師さん** · 2020/05/25(月) 15:51:34.39

おせんべえ

**山師さん** · 2020/05/25(月) 15:52:18.27

大幅下方修正した今期決算が終わっていないのに、来期予想を開示する会社予想に何の根拠もないよね～

**山師さん** · 2020/05/25(月) 16:37:39.44

>>939
久しぶりに聞いたわその下手くその名前
ざまぁ

葬儀の会社なのか
弐億イナゴの葬儀が開催されそうでワロタｗ

**山師さん** · 2020/05/25(月) 16:50:10.29

ってかきずなホールディングスは先週に買ったばかりなんだな
財務諸表分析しないからこういうことになるんだろうな
メシが美味い

**山師さん** · 2020/05/25(月) 16:50:25.39

出来高の少ない小型株を伏せ字で仕入れて、頃合いを見計らいブログで公開
飛びついた雑魚イナゴに徹底的に売り浴びせて利益確定
イナゴの養殖が儲けの肝のため、普段から虫も殺さない善人を装う

**山師さん** · 2020/05/25(月) 17:22:06.14

Kimonoya
@Kikoshinono

先週のダモダラン先生のブログで、Covid下のバリューvsグロース、アクティブvsパッシブ、小型vs大型のリターン比較を取り上げている。そしてご存知の通りここ数年の傾向と同様、2月中旬から5月にかけて、バリュー、アクティブ、小型は敗れるという構図は継続。
http://aswathdamodaran.blogspot.com/2020/05/a-viral-market-update-viii-crisis-test.html

P/Eによるパフォーマンス比較。師曰く、バリュー投資はその方法論が足許で起こっている企業行動や経済のシフトにマッチしていないのでは？と論じている。
過去の成功やスターの存在にとらわれて同じやり方でここ数年負け続けており、新しい手法に柔軟になりなさいと。具体的な方策は示されてはいない。

https://pbs.twimg.com/media/EY2W37NUwAA4rfW.jpg

https://mobile.twitter.com/Kikoshinono/status/1264830430370394113
https://twitter.com/5chan_nel (5ch newer account)

**山師さん** · 2020/05/25(月) 17:58:58.92

二億のきずなHDのタイミングが神がかり過ぎて笑うわ
会社と組んで嵌め込んだと言われても信じるレベル

**山師さん** · 2020/05/25(月) 19:35:30.81

底辺個人投資家がシケた小型株で消耗していく間に、GAFAMは大発展していく…

**山師さん** · 2020/05/25(月) 19:58:43.56

アメリカマンがくるとマジで調整するよな

**山師さん** · 2020/05/25(月) 20:37:43.38

というか今時頑固に理由なく日本株だけに固執してる方があり得ないという見方もあるよな

中国株や米国株、英国株の中から掘り出し物買ってもいい
楽天とかなら日本株と同じノリで簡単に買えるんだから

**山師さん** · 2020/05/25(月) 21:10:39.42

3月底値から倍以上に暴騰した小型株がいくつもあるのに、GAFAMでドヤってる初心者…

**山師さん** · 2020/05/25(月) 21:12:59.84

アメリカマンは自分が大して儲かってないから、ここなら勝てると思い込んでちょっかい出してるんやろな

そしていつも返り討ちに遭ってしまう間抜けｗ

**山師さん** · 2020/05/26(火) 00:08:26.56

小型株挙げていいならアメリカでもAPRNとかMRNAとかコロナで5倍10倍株いくらもあるやろ

自分の無知を棚に上げて勝利宣言はみっともない

**山師さん** · 2020/05/26(火) 00:11:24.13

個人的には今からならアメリカのインフレ含みで南アやカナダの金鉱株でひと勝負したいが、正直あまりやる気にはなれない

金先やETFでなく金鉱株買うならさすがの君らも海外株やらざるを得ないでしょ
純粋な金鉱株銘柄は現在日本に存在しない
住山も到底金鉱株とは言いにくいし

**山師さん** · 2020/05/26(火) 00:12:12.77

金鉱株で大逆転
http://egg.5ch.net/test/read.cgi/stock/1551134872/

**山師さん** · 2020/05/26(火) 00:19:15.79

まあでもここの連中は虫みたいなもんだし
>>929-935には一切反駁出来ないのではないか

**山師さん** · 2020/05/26(火) 01:07:19.05

スレチだから相手にされてないだけでしょ
哀れなやつだね

**山師さん** · 2020/05/26(火) 01:15:48.15

バリュー投資のblogの話題で何がスレチだよ
バーカw

**山師さん** · 2020/05/26(火) 01:19:22.82

この板全般、数式見ると引きつけ起こして死ぬような奴ばかりだから仕方ないか

**山師さん** · 2020/05/26(火) 03:48:30.57

>>955
929の時点でNGぶち込んだので全然読んでなかった
消して良かったと改めて思った

**山師さん** · 2020/05/26(火) 07:06:34.66

日本の小型で大きく増やしてる人はいくらでも見るけど日本人で米国小型で大きく増やしてる人とかほとんど見ないし難易度高いんじゃないの？
日本株でも増やせるんだから日本株でいいじゃないの

**山師さん** · 2020/05/26(火) 07:12:39.96

>>955

他人の長ったらしいブログ引用して、だから何なん？お前は何を思って書いてるん？相当なバカ？って話。

**山師さん** · 2020/05/26(火) 07:22:13.71

■■■■■ Strong sell! ■■■■■

「全面解除で必ず感染者は増加する」

誤解するな「安全宣言ではない」

http://blog.livedoor.jp/chicago555/

安倍は調子づいているが新型コロナ感染の薬は開発されていないし、
ましてや「全面解除で必ず感染者は増加する」クラスター発生だらけになるだろう！

■■■制約・規制された経済活動には変わりはない

■■■世界経済が復興されない限り日本経済の浮上は無い

2020/5/25 日本経済新聞
新型コロナウイルスの感染拡大で落ち込んだ経済活動が元の水準に戻るまでにどれくらいかかるだろうか。
参考になるのがショックが世界経済を襲った
2008年9月の米リーマン・ブラザーズの経営破綻前後の動きだ。
リーマン・ショック時は元に戻るまでに5年かかった

**山師さん** · 2020/05/26(火) 09:50:34.79

ID:4DTm1rYU

相手にしてもらえない虫が吼えてるｗ

**山師さん** · 2020/05/26(火) 10:07:55.94

ノザワ動かないな

**山師さん** · 2020/05/26(火) 10:10:07.15

動かざることノザワ

**山師さん** · 2020/05/26(火) 11:56:46.38

かぶ1000　11:24
この件で一時はメチャクチャ叩かれましたが、少しでも理解してくれた人が現れたなら私は嬉しいです(*^^*)

チエ
フルポジでリスク回避を聞かなくなって寂しい。
今の相場にピッタリなのに。現金持っていてインフレになっても損したと思わない人はどうかと思う。

お前ら、煽られてるぞ

**山師さん** · 2020/05/26(火) 13:40:49.38

たーちゃん何でTwitter辞めたん？

**山師さん** · 2020/05/26(火) 13:44:08.31

>>965
ノザワ動き出したな

**山師さん** · 2020/05/26(火) 13:45:03.27

Nikkei 225 Index YEN-Based Futures：SELL
6月限
21300円21300円21300円21300円21300円
21300円21300円21300円21300円21300円
21300円21300円21300円21300円21300円
21300円21300円21300円21300円21300円
21300円21300円21300円21300円21300円
21300円21300円21300円21300円21300円
21300円21300円21300円21300円21300円
21300円21300円21300円21300円21300円
21300円21300円21300円21300円21300円
21300円21300円21300円21300円21300円
21300円21300円21300円21300円21300円

★決済の日時とPRICEは非公表です
.

**山師さん** · 2020/05/26(火) 14:19:31.83

Replying to @kabu1000
フルポジ回避組です。おかげさまで昨日今日とで含み損が大幅に減りました!(^^)!

これだけ爆戻ししてて未だに含み損とか
フルポジ回避ってなんなんだよｗ
年初マイナスパフォ組か～、目を覚ました方がいいよ

**山師さん** · 2020/05/26(火) 16:14:36.22

全部売りましたとか、インバースで全ヘッジしましたとか後出しで自慢してた億トレどうなった？

**山師さん** · 2020/05/26(火) 16:19:47.40

>>971
スポのこと？オクトレかどうかはしらんが

**山師さん** · 2020/05/26(火) 17:33:52.76

ザッカーバーグ　個人資産でバフェット抜く

【米国株】なぜフェイスブックは急騰しているのか？

フェイスブック (NASDAQ:FB)は以前、不祥事に巻き込まれていたものの、年初来で同株が値を上げている。

英ケンブリッジ・アナリティカが同社の個人情報を政治広告に利用した問題や、2018年上旬の個人情報の漏洩を受け、同社は規制当局からの調査を受けていた。

しかし、プライバシーへの懸念をよそに同株は値を上げており、22日には過去最高値である235ドルを記録した。

https://d1-invdn-com.akamaized.net/content/picea215a3fa5175e031d02e77660eccc40.png
http://jp.investing.com/analysis/article-200198817

**山師さん** · 2020/05/26(火) 17:41:48.84

御発注、たーちゃん、その他多数。下がってるときはどや顔してたけど

**山師さん** · 2020/05/26(火) 17:41:49.39

■■■　全部売れ！　 ■■■
■■■　全部売れ！　 ■■■
■■■　全部売れ！　 ■■■

シカゴファンドの投資戦略
CHICAGO FUND INVESTMENT STRATEGY

http://blog.livedoor.jp/chicago555/

■■■■■■ Strong sell! ■■■■■■

速報

ソフトバンクＧに米中リスク浮上

アリババは最悪の場合、上場廃止となる可能性も

２６日　ロイター
Ｓ＆Ｐグローバル・レーティングのアナリスト
アリババ株の流動性の高さや信用力がＳＢＧの信用力を支えている面が非常に大きいとし
「その価値が大きく動くのは格付け上、マイナス評価になりやすい」

**山師さん** · 2020/05/26(火) 23:48:25.63

今年の株の流行語「フルポジ回避」に決定な。