【武田・シャイアー】会計士と銀行はなぜ、武田薬品の巨額買収を止めないのか【経済コラム】
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細野祐二(会計評論家）
日本企業の海外企業買収では過去最高額となる６・８兆円を投じる。会計のプロが抱え込む財務リスクを喝破する。
（構成＝浜条元保・編集部）
https://img.news.goo.ne.jp/_/picture/economist/m_economist-20180525164304595.jpg
「信じられない。会計士や銀行はいったい何をしているのか」
武田薬品工業によるアイルランドのバイオ医薬大手シャイアー買収に対する私の感想だ。長年、会計士として企業財務を見てきたが、こんな無謀な買収劇は記憶にない。「会計士と銀行はなぜ、止めなかったのか」と、腹が立った。
武田は５月８日、シャイアーの買収で合意した。買収額は、日本企業の海外企業買収では過去最高の４６０億ポンド（約６・８兆円）に達する。開発中の有望な治療薬を多数持ち、米国市場でのシェア拡大につながるシャイアー買収は、メガファーマ（巨大製薬会社）を目指す武田のクリストフ・ウェバー社長にとって乾坤一擲(けんこんいってき)の決断だったかもしれない。だが細野氏は財務リスクを問題視する。
◇定期償却不要の誘惑
私が買収に反対する理由は、財務リスクが大き過ぎるからだ。成長戦略として、企業買収をすべて否定するつもりはないが、武田のケースは買収価格が高過ぎる。
具体的には、買収価格と被買収企業（シャイアー）の純資産の差額である「のれん代」だ。今回の買収で武田には、新たに約３兆円ののれん代が資産に計上される。日本の会計基準なら20年以内の均等償却が必要で、毎年１５００億円の償却負担となる。つまり、20年間毎年純利益ベースで１５００億円の減益要因となり、普通の経営者なら躊躇(ちゅうちょ)する。
しかし、国際会計基準（ＩＦＲＳ）を採用する武田は、定期償却をしなくていい。だからＩＦＲＳはサラリーマン経営者にとって、魅力的なのだ。目先コストゼロで売り上げや利益を一気に底上げできるからだ。単純計算すると、武田はシャイアー買収で売り上げを１兆６５２０億円、純利益を４６５４億円（ともに２０１７年12月期）を上乗せできる。
ただし、シャイアーの収益力が買収時の想定より低下したと判断されれば、のれん代の評価を引き下げ、当初計上したのれん代との差額を損失処理しなければならない。東芝がウェスチングハウス買収ののれん代で、経営危機に追い込まれたのは記憶に新しいだろう。
武田はシャイアー買収で、どの程度の収益力を想定しているのか。それは、のれん代で計れる。
武田がシャイアー買収に投じる６・８兆円に対して、経済産業省が上場企業に求めるＲＯＥ（株主資本利益率）８％の利益が期待される。すると、毎期５４４０億円（６・８兆円×８％）の利益が求められる。しかし、シャイアーの２０１７年12月期の純利益は４６５４億円だから、６・８兆円の投資には超過収益力が認定できず、計上されるのれん代３兆円には資産性がない。
>>2 に続く
（スレ立て依頼から）
05月26日 07:00
(週刊エコノミスト) - goo ニュース
https://news.goo.ne.jp/article/economist/business/economist-20180525164304595.html >>1 から
次に、現在のシャイアーの純利益４６５４億円を前提とした適正な買収価格は、４６５４億円の８％での収益還元価値を求めればよく、５・８兆円（４６５４億円÷８％）となる。つまり、武田の買収価額は経産省推奨の資本市場における適正価格に対して１兆円も高過ぎ、仮に５・８兆円で買収した場合でさえ、その超過収益力はゼロとなる。
それでも武田が６・８兆円で買収したのは、シャイアー買収後の相乗効果を期待するからだろう。すると、武田が20年3月期以降ののれん代の減損テストを減損なしでくぐり抜けるには、計上されるのれん代３兆円に対して８％の超過収益２４００億円（３兆円×８％）が必要となる。これは投下資本に対する正常利益８％の前述５４４０億円の上乗せ分として求めらるので、武田が買収後のシャイアーから得なければなければならないのは７８４０億円（２４００億円＋５４４０億円）となる。
つまり、武田が減損テストに耐えられるには、買収後のシャイアーから７８４０億円の純利益が必要である。これは現在のシャイアーの利益４６５４億円の１・７倍に相当する。武田はシャイアー買収から３１８６億円（７８４０億円−４６５４億円）の明確な利益での相乗効果を出さなくてはならない。
さらに東証１部上場会社の平均ＲＯＥは、18年３月期が10％超だ。ＲＯＥ10％を想定すると、武田が買収後にシャイアーから獲得しなくてはならない純利益は、９８００億円（買収額６・８兆円×10％＋のれん代３兆円×10％）だ。
日本で会計ルールを作るのは、企業会計基準委員会という民間団体だ。00年代に入り、会計基準作りは民間でなければならないという国際的な流れを受けて、設立された。その役員には、会計士や学者、大手製造業や金融機関幹部が名前を連ねる。
◇監査報酬は５億円超
会計基準とは利益計算の尺度に過ぎないものの、企業の持続性を担保する観点から本来、保守的だった。だから日本基準では、のれん代の償却は長らく５年以内と厳しかった。
しかし、それでは負担が大き過ぎるという経営者の声が高まり、20年以内に緩和された。米国基準はもともと40年償却から定期償却不要となり、ＩＦＲＳも同様だ。日本基準では企業買収においてＩＦＲＳを使う欧米有力企業と互角に戦えないと、ＩＦＲＳが日本企業でも重宝されるようになった。
要するにＩＦＲＳを採用する企業では、経営者が無謀な企業買収に走るリスクが伴うのだ。
そのブレーキ役が財務担当役員であり、監査法人や取引銀行である。だが、武田のケースを見る限り、ブレーキ役が機能したとは思えない。理由は簡単だ。
財務担当役員は以前、「コントローラー」と呼ばれ、まさに財務面から経営者に慎重な判断を促す役目だった。しかし今や、ＣＦＯ（最高財務責任者）という肩書を持ち、経営者と一緒になって拡大路線を助長するような役回りになっている。
監査法人もブレーキ役が無理な事情は私の体験上、よくわかる。武田を担当するあずさ監査法人が１年間に受け取る監査報酬は５億３６００万円（17年３月期）だ。しかも、シャイアークラスの買収案件が転がり込めば、資産査定など付随業務から数億円単位の報酬が期待できる。多額の報酬をもらっているクライアントのこんなにおいしい案件に「ノー」と言えるわけがない。
取引銀行もしかり。超低金利で資金需要が乏しいこのご時世に、買収に伴う巨額の融資ができるからだ。銀行にとっては、まさに干天の慈雨。
つまり、社内外にブレーキ役不在で、経営者の暴走を誰も止められないのが実情だ。
日本企業は、海外に活路を見いだそうと海外Ｍ＆Ａ（企業の合併・買収）が活発だ。Ｍ＆Ａ助言のレコフによると、17年の日本企業の海外企業に対するＭ＆Ａは前年比５・６％増の６７２件、今年１〜４月までの４カ月でも前年同期比10・４％増の２２２件と高い水準で推移する。「ブレーキ役不在は武田だけでなく、ＩＦＲＳを採用する企業のＭ＆Ａは要注意」と、細野氏は警鐘を鳴らす。
日経平均株価の算出に採用されている２２５社が、毎年監査法人に支払う監査報酬の平均値は３億５０００万円。日本を代表する大企業群で、Ｍ＆Ａを活発に実施しているのも２２５採用企業が多い。Ｍ＆Ａによって武田のように巨額ののれん代を資産計上している企業が多く、中には自己資本を超えるような企業もある。買収時に想定したような収益力を維持できればいいが、そうでなければ、減損リスクが表面化する。
Ｍ＆Ａには慎重であるべきだが、多額の報酬をもたらすクライアントのブレーキ役に監査法人はなれないというのが私の結論だ。
＊週刊エコノミスト6月5日号掲載 銀行について言うと
さすがに後10年くらいはつぶれないだろうから 融資したいｗｗｗ
じゃね？ 失敗しても失敗した武田を買収したい製薬会社がいるからじゃね 銀行がくっそ金余りで回したいってだけ。
財務状況だの関係がない。
むしろ銀行が自分のとこの財務状態を勘案してやってること。
要はぶっ込める先があれば金出すだけよ。 こりゃ、東芝の二の舞になるな
財務面からは到底この買収案件は武田側にリスクがデカ過ぎるわ 生き残りをかけて規模を大きくしたい製薬会社と
金を貸したい銀行との思惑が一致したんだろう
そういう判断なんだから、外から何を言っても止めようがないでしょ >監査報酬は５億円超
まあ自分も一枚噛みたいってコトですかねw
業界紙の正しい利用の仕方w
もう古い手口ですけどねw この世のすべての値段は言い値
つまり裏付けは一切ない タカタは世襲のDQNでつぶれたが
世襲もわるくないのだよなあ 世界が好景気の時に高値で買いあさるのが日本企業
世界大不況の時に底値で買いあさるのがユダヤ資本家 >>1
武田の場合CEO自体が
敵が搬入したトロイの木馬だから アホは捨てろ また今の日本にどうしても必要な企業作るぞ コンサルで入っているならともかく、監査で入っている会計士が経営方針に口出したら、独立性違反でしょ 会計の知識披露したいだけなのかしらんけど 会計士なんて全く関係ないじゃん
止める権利があるのは株主 実際にこの買収株主総会で決議必要だし、まあ否決されないだろうけど 損益計算じゃなくて、キャッシュフローが問題なんじゃないのか？ 日本に限らず、世界的に金が余っているからな。
つなぎ融資の半分がJPモルガンで、残りを三菱UFJと三井住友で分け合って
みずほがハブられる位だし。 >>27
すげー外資じゃん。
みんな悪い顔してるなぁ 日本企業を食い物にする外資白人の構図だよね
素人目にも無謀だと思うのに、いまさらダメだししても野暮だと思うし
宿主が潰れたら報酬どころじゃないと思うのだけど、
反対したところで一銭の得にもならんし、スルーするのが大人の対応なんだろねｗ >>18
残念ながらトロイの木馬を仕込む必要があるほどの競争力は
武田にはないんだよなあ
日本ではトップ企業だが世界的には10位前後な上
有力な新薬も発売できていない状況ではな >>1
>細野祐二(会計評論家）
初めて聞く肩書きやな その金で半導体やOS作ったほうが実りあるんじゃないのか？
自己免疫疾患の薬速く作ってくれるのならいいが >>31
外人は武田がどうなろうかまた別の就職探せばいいしな。自分でリスクを取ってるわけじゃなし気楽なもんですわ。 ２ちゃんにとっての外資の定義＝経営陣に多数の外人がいるなら外資なんだな・・・
そんな定義は２ちゃんだけの特有な感情だな。 財務リスクよりメリットが大きいと判断したんだろ。
アホの一つ覚えみたいに財務リスク言ってるようじゃ企業は成長しないぞ。
失敗しても武田や銀行や株主の自己責任なんだから文句をつける筋合いはない。 買収に反対する株主は武田の下部を売れば良いだけ。
武田も銀行も自己責任でやっている。
ただ、グローバルの時代にいつまでも守りの姿勢ではいずれ負けるのは確実。
シャイアを買収して攻めに転じるのも悪くない。
いずれにせよ会計士が口を挟むような案件ではない。 武田がアイルランドに本社移す前振りなんじゃないの？
法人税なくなればいけると思ってるんじゃね ソフトバンクのボーダフォン買収の時も同じこと言われたけど・・・ 経営トップは外国人ばっかりじゃね。。
どうなる事やら 周りがどんどん巨大になってるから、これはわからなくもない がんばれ東芝シャープ バカでも生きてるよｗｗｗ
二期連続赤字二兆円
サンヨー買収１兆円売却千億円差し引き九千億円大損ｗｗｗ
リストラ１０万人
https://www.youtube.com/watch?v=Eu-Mk6GY8UU
バイバカソニック１０万円
https://www.youtube.com/watch?v=kxqnr1HUeA8
薄バカテレビ戦争全面降伏 プゲラズマ撤退
本社のある大阪門真は既に廃墟
https://www.youtube.com/watch?v=CmQ3ovita6Y
それでもバカソニックは生きとるよｗｗｗ
白痴松下幸之助キチガイ語録
１ソニーはうちの外部研究機関でおまっ
意味 ソニーが作ったオリジナル商品をパクって売れば儲かる
例ウォークマン等
２松下は物を作る会社ではおまへん 人を作る会社でおまっ
意味 電気製品は全部他社のコピーパクリ 物を作るなどという大層な事は
していない ただパクってこぴーしてるだけｗｗｗ
３熱海会議幸之助土下座事件
世界的不況で松下製品が売れなくなり在庫が積みあがり松下じじばばショップ
販売店主に締め上げられ土下座して謝罪した会議ｗｗｗ
4 週刊朝鮮日報アホラ土下座事件
マネシタをディスる記事を掲載したら新聞広告全部引き上げると恫喝され
アホラ編集部一同土下座した事件ｗｗｗ
５ 驚愕の事実 サムチョンスマホギャラクソーシリーズ開発責任者は元マネシタバカソニック日本人だった
重役会議で俺にスマホを作らせろと直訴したが却下され激怒 サムチョンへ移籍 敵国に塩を送るど阿呆ｗｗｗ
６ 社員リストラは追い出し部屋でｗ
赤字にあえぐパナソニックグループに、従業員たちが「追い出し部屋」と呼ぶ部署がある。 続きはググレｗ
７水道哲学 産業報国の精神 四文字しか使えないあほ丁稚の格言ｗｗｗ
８ダイエーマネシタ戦争
商品を大量仕入れすれば仕入れ値は安くなり大手量販ほど商品を安く売ることができる。ダイエーがマネシタ製品を大量仕入れ安売り販売したところマネシタじじばばショップ
店主が激怒し幸之助に抗議。じじばばショップの御陰で成り上がったマネシタはジジババ商店主どもに頭が上がらずダイエーとの取引を中止するのであるｗｗｗ
9 下請け孫請け首切りまくりマネシタ共栄会とっくの昔に解散ｗｗｗ
１０規格外の電池を高性能と謳い販売したオキシライド乾電池
使った電気製品を破壊しまくり販売終了ｗｗｗ
子会社日本ビクターが開発したＶＨＳビデオをパクリ一番儲けたのが
バカソニック ビデオデッキは一台２０万前後で売れるオバケ商品
一台売れば８万が利益という高利益商品だった
しかしテレビもビデオも売れなくなり利益は激減
薄型テレビではプゲラズマ陣営になり液晶テレビに完敗 尼崎プゲラズマ工場は閉鎖
バカソニックＰＤ史上最悪倒産負債５０００億円
http://nlab.itmedia.co.jp/nl/articles/1610/31/news125.html
http://www.tsr-net.co.jp/news/tsr/20161101_01.html
マネシタ東芝映像ディスプレイ株式会社倒産負債１０００億円ｗｗｗ
http://www.tsr-net.co.jp/news/tsr/20170330_02.html
http://www.tdb.co.jp/tosan/syosai/4284.html
欠陥家電に苦情言ったら放火
丁稚が言ってたように確かに物を作らず犯罪人作る会社やｗｗｗ
苦情の顧客宅に放火未遂容疑、バカソニック子会社社員西岡壱成容疑者（２０）を逮捕した。
http://www.sankei.com/west/news/160222/wst1602220029-n1.html
過労死で書類送検 物を作らず人殺すhttps://www.youtube.com/watch?v=wfQxdZuaLNM
とどめのＮＡ−Ｖ８０斜めドラム欠陥洗濯乾燥機問題
縦型洗濯機は他社との競合が激しく価格は下がる一方だった
そこで他社との差別化のため物理法則を無視しデザイン優先斜めドラム
洗濯乾燥機を他社に先駆けて販売 洗えない乾かない粗大ゴミを
宣伝しまくり一台１０万円以上で売りまくった
価格コムを見れば如何におぞましい代物かわかるだろう
小学中退ビンボー丁稚電気的知識ゼロの白痴それが松下幸之助
一方東大卒バ片山を社長にしたシャープッは液晶万歳突撃を敢行
末端社員は大東亜戦争でやったことと同じように玉砕していくのであるｗｗｗ 武田もミドリムシサプリを出すほど落ちぶれてるからなあ >>16
内部留保が多いって言われたときに景気悪くなったときに買収するためって言われたら納得しそうだわ >>7
晴れの日に傘を差し出し、雨の日に傘を奪う商法だからな
銭ゲバ公務員に不動産投資をすすめる行員もいる
カモが儲かったらさらに借金させる
カモが損したら情け容赦なく取り立てる IFRSの、のれん代の償却不可って欠陥制度にしか思えない
買収を繰り返すほど根拠薄弱な資産が増えていき、そのうち自己資本では賄いきれない大きさになっていく
自己のれんで伸びた企業との比較も困難になる 日本の製薬の最期の生き残り武田が潰れりゃジャップは痛恨のダメージなるで。
日本はもう二番煎じのジェネリック薬しかだせのうなる。
アジア、米国、ヨーロッパの製薬の何百分の一の規模で、セコセコ生きてくんやな。
この薬ほしけりゃそこのジャップは一兆円出せってな。 ジェネリック選ぶ人増えてるし
特許も切れるから絶対失敗するよこれ IFRSに準拠してF/S作ってても日本で報告するときはのれん償却必須だろ >>1
へたくそな文章だな
・手数料が欲しい
・銀行証券も買収の共犯
２行で済む話 武田は ヘッポコ＝クリストフ・ウェバーと大株主の持ち会社の下駄にされている
下駄にした場合 全て倒産させるよ（予告） 自己創設のれん（自社のブランド力や技術力など）の計上は禁止されている
なぜなら自社の価値を自社自身が評価し資産計上しようとすれば、いくらでも好きに
評価し計上できてしまうから
買収価値は競争の進展によって年々減価するものであり、のれんを定期償却することは
合理性がある。もし償却せず一定の金額とするならばそれは買収後の自社の追加投資
などの努力によって価格が維持されているということであり、即ち自己創設のれんを
計上しているに等しい
というのが日本の会計基準の考え方 IFRSの収益認識基準が日本でも平成30年度から任意適用、平成33年度から強制適用されるが
これは概して売上を前倒しで計上しようというもの
武田ものれん減損と新たに始めるビジネスによって前倒しで収益認識される収入とをぶつけて
損益のバランスを図っていこうという目論見かも 配当が良いイメージがあったけどこれからは危ういのかな >>67
昨年から始まってるよ。
レピュテーション低下を恐れて決して「リストラ」とは言わない。
「トランスフォーメーション」と称して、部門ごと会社分割転籍。
なので会社は割増退職金を払わずに済む。
■財務諸表以外見出せない「成果」 「タケダイズム」の旗を降ろす武田薬品（上）
（医薬経済 2017年7月15日号）
http://itest.2ch.net/test/read.cgi/bio/1500772291/610-612
■５年後の姿は「ミレニアム」の販社 「タケダイズム」の旗を降ろす武田薬品（下）
（医薬経済 2017年8月1日号）
http://egg.2ch.net/test/read.cgi/bio/1501597460/87-89 国際的な会計詐欺に引っかかった東芝を例に出すのは筋違い
これから超円高（というか超ドル安）が待ってるから、5〜10％ぐらいのギャンブルは余裕だな 世界基準だと、武田ですら弱小なのは事実だからなｗ
の会計評論家は買収できそうな他の有望な会社を紹介してくれるのか？
成功するかどうかは知らないけど、リスクを負わない評論家は反対だけすればいいのだから楽だよｗ 国境の無い商材は世界規模で独占禁止法を考える必要がある 武田の研究者もだいぶ減ったし
経営者は自社開発はあきらめたのでしょうね。
今後は導入品のみの輸入商社になるんじゃない 昔は漢方薬の輸入問屋だったわけだし原点回帰でいいんじゃね 経営者がこれこれこういう理由で買収するんだ！って納得させられないから株価下がってる。ふざけんな 武田は機関投資家や個人投資じゃねえんだから、ひでえ分析だな。
リスクが高いのはその通りだけど。
自称評論家細野は、上場企業ならROE8％は欲しい、8％で計算した金額しか企業には価値がない、買うならその金額と言ってるに過ぎない。
それは、割安株を探す探し方。
そんな金額で買収できるか！馬鹿 ジャップにお買い得な話なんか持ってくるワケないだろが のれん代と言うと
つみゃり、芸者さんの旦那さんになった
と言うことかにゃ？ もし失敗しても潰れるのは10年後
今の役員は自分の意見など出さず無難に過ごせれば良い、詩文阿呆上層部の極みですな
製薬会社のくせに新薬開発が自力で出来ないなら会社畳めば？ >>47
リストラされたかつての電気系技術者
がチームを組んで中国へ渡ったとか
新聞で見た気がする・・・ 買収額6.8兆円で、その内3兆円がのれん代か。
ちと高値掴みしすぎじゃね？ とは思うわな。 実にくだらない記事だな
武田がシャイアー買収したのは今後生き残って行くため、この買収により新薬開発の時間が稼げる
今後内需だけでやっていこうとしてる企業は苦しくなるだけ、武田のように積極的な経営改革しないと生き残れないよ >>81
シャイアーにしてもファイザーにしてもアラガンにしてもテバにしても買収だけでデカなった会社やぞ
メガファーマとしては普通の姿よ 武田って東京中央区の東京本社ビルを建て替えて超高層にしたけど、
大阪からの機能移転の話は今のところ聞かないな
ビル建て替えは単に東京の機能集約が目的だったのか 「なぜ高すぎるのか」について一切触れてなくてさすがに笑ってしまう 【企業買収/製薬】武田、買収合意へ最終調整 シャイアーが株主に提案推奨 総額７兆円に引き上げ
http://egg.5ch.net/test/read.cgi/bizplus/1524625267/
ＪＰモルガンとウェバーには他の目論見があるはず。
武田・ウェバーは漁夫の利のごとくさらに別の製薬メーカーに救済合併されるだろう。 >>90 訂正
武田・ウェバー
↓
武田・シャイアー >>4 俺もそう思った。６．８兆ならみずほとか新日鉄とか三菱地所とか色々買える。
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本当にシャイアー買収が正しい選択肢なのか真剣に考えるべきだった 被害者の男性が日大関係者だったってマジ？
義理人情に厚い大学なんだな
【事件】関西学院大アメフト部OBが一般人の会社員に殺人タックル！ 重い脳障害を負わせていた
http://hayabusa9.5ch.net/test/read.cgi/mnewsplus/1508916873/ ROEを8％で考える根拠って何なの？
まさか、経産省が推奨してるってだけ？ 別にいいやん
将来、毎年1500億円儲けるかもしれんし
もしくは、将来にわたって掛かる研究開発費が減るしな ZAITEN 2018年7月号
社内・社外取締役に問われる"名門タケダ崩壊"の責任
武田薬品｢7兆円買収｣に
社外取締役"沈黙の代償"
わが国最大にして最悪のディールとして記憶されることになるであろう武田薬品の7兆円海外企業買収。
血迷った前任者が連れて来た青目社長の功名心を抑えることなど、唯一の日本人生え抜き、岩崎真人取締役はもちろん、
藤森義明・元LIXILグループ社長、志賀俊之・産業革新機構会長、坂根正弘・コマツ相談役ら、御身大事の社内外の
取締役たちに望むべくもなかった。
ジャーナリスト 神里俊平
http://www.zaiten.co.jp/latest/ 結局、日本の銀行が遊ばせてる大金を海外に流すだけの話のような気がする。 小野製薬の創業者みたいな
天才がビビッときた
物質が名薬になるアナログの時代過ぎて
もう自動車みたいな規模の勝負しかないのかね
認知症薬 抗がん剤 血圧 糖尿 アレルギー
高脂血症 精神 開発費かかるのだろうな ■ このスレッドは過去ログ倉庫に格納されています
